事件描述
　　根据中客网数据，2025年12月大中客车月度批发销量约2.0万辆，同比-1.4%，环比+56.5%，其中12月大中客出口约9098辆，同比+81.5%，环比+110.4%。
　　事件评论
　　12月大中客出口销量强劲，同环比高增，国内承压。2025年12月大中客车月度批发销量约2.0万辆，同比-1.4%，环比+56.5%，其中12月出海销量强势，大中客出口约9098辆，同比+81.5%，环比+110.4%，国内大中客销量1.1万辆，同比-28.6%，环比+28.9%。分品类来看，12月大中公交客车销量9796辆，同比-32.6%，环比+30.6%，主要受国内销量下滑影响；大中座位客车销量9331辆，同比+73.8%，环比+97.5%，12月座位客车出口强劲带动同比高增。全年维度，2025年大中客车批发销量12.6万辆，同比+9.4%，其中出口销量5.8万辆，同比+30.7%，国内销量6.8万辆，同比-4.0%；分品类来看，受益以旧换新政策，公交客车增长更快，2025年大中公交客车销量5.9万辆，同比+15.2%，大中座位客车销量6.2万辆，同比+4.4%。
　　宇通客车和金龙汽车12月销量环比高增，出口持续高增。2025年12月宇通客车/金龙汽车/中通客车总销量分别为8864/7254/1137辆，环比+118.4%/+44.7%/+0.4%，同比+2.9%/-0.6%/-8.8%，其中出海销量分别4343/4206/372辆，环比+308.2%/+75.8%/-19.3%，同比+65.8%/+66.6%/+59.7%，出海新能源销量分别为1235/461/6辆。2025年宇通客车/金龙汽车/中通客车总销量分别为4.95/5.1/1.2万辆，同比+5.5%/+2.3%/+8.4%，其中出海销量分别为1.7/3.0/0.63万辆，同比+22.5%/+34.5%/+1.8%。
　　以旧换新托底内需，出海持续保持高景气，头部企业业绩持续增长。展望2026年，“以旧换新”政策延续2025年细则，促进新能源公交增长，座位客车需求相较2024年高峰期整体减弱，国内整体需求略有承压，相比之下，板块出口依旧保持高景气度，支撑全年销量，持续看好头部车企加速海外拓展，带来销量结构优化和盈利能力提升，重点推荐：宇通客车。
　　风险提示
　　1、宏观经济压力大导致需求低于预期；
　　2、海外竞争加剧，利润率降低。