光伏产品增值税出口退税取消，涉及金额估算达百亿元。2026年1月，据财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。此前财政部、税务总局已于2024年12月下调光伏产品出口退税率，由13%降至9%。据中国能源报，2025年1—10月，我国光伏产品出口总额为244.2亿美元，同比下降13.2%，降幅较2024年同期的34.5%明显收窄。估算2025年光伏出口退税涉及金额约190亿元。
　　国内外光伏需求稳健增长，供给端产出有所调整。据中国能源报，光伏需求端平稳增长。内需方面，2025年1-10月，我国光伏发电新增装机规模约252.87GW，同比增长39.5%，整体运行保持平稳增长。其中，1-5月装机增速较快，对全年装机规模形成明显支撑，前5个月新增装机同比增长约150%。5月单月新增装机同比增幅达388%，成为全年装机增长的重要拉动因素。外需方面，2025年1-10月，我国硅片、电池片和组件出口量分别同比增长8.3%、91.4%和6%。供给方面，2025年1—10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%，硅片产量约567GW，同比下降6.7%，电池片产量约560吉瓦，同比增长9.8%，组件产量约514GW，同比增长13.5%。在部分环节产量下降的同时，终端需求和结构性调整对中下游形成一定支撑。
　　光伏产业链价格回升，产业链盈利调整出现改善。据中国能源报，截至2025年11月底，多晶硅平均出厂价格同比增长34.4%，环比小幅增长0.2%；光伏组件中标价格同比增长1.26%，环比增长1.3%；组件平均出厂价格同比增长1.34%，环比基本持平。电池片、组件、硅片等环节价格在2025年上半年出现多次起伏，并于3月达到阶段性高点，随后在4月进入下行通道，6月触及低位，2025年三季度以来逐步企稳回升。光伏主产业链31家企业2025年前三季度营业收入同比下降16.9%，第三季度同比下降11.7%，前三季度合计亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度减少56.18亿元，收窄约46.7%。
　　促进新能源集成融合发展，关注光伏创新应用。2025年11月，国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见。《意见》指出，加快推动新能源多维度一体化开发，推进建筑光伏一体化发展，推动光伏系统与建筑同步规划设计、同步施工，推进建筑低碳用能和清洁供热，建设“光储直柔”新型建筑。《意见》要求，积极推动新能源多元化非电利用，提升风光氢储一体化协同优化控制水平和自平衡能力，推动新能源弱并网、离网制氢模式发展，通过光伏光热一体化等方式，打造以新能源为主体的多能耦合综合供能站。
　　投资建议。光伏产品退税率调整，有利于产业链的健康发展，在更加市场化的条件中实现产业周期的演变。在“西电西用”、“东数西算”等应用背景下，BIPV光伏、BC光伏等产品的应用领域有望扩容。在商业航天产业化进程加速的背景下，HJT、钙钛矿等光伏技术路线有望取得应用创新。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，新应用领域市场空间不及预期，光伏行业政策执行进度不及预期