行情导读：1月22日，由于丁二烯走强，BR成本支撑较强，带动BR强势反弹，截至发稿，合成橡胶期货主力合约BR2603涨超4%。
　　驱动分析一：成本端丁二烯近端供需不差，且中期预期较好，BR成本支撑较强
　　短期来看，丁二烯现实端供需不差，受前期检修装置影响，1月国内丁二烯开工率震荡下行，直到1月下旬起，国内装置才陆续重启，同时，下游开工率相对较高，根据隆众资讯统计，本周丁二烯华东港口最新库存在34500吨左右，较上周大幅下降10100吨，这是由于周内进口船货到港有限，主力下游行业开工相对高位影响原料库存下降明显，使得港口库存大幅下降。在国内供需偏紧与净进口预期下滑的影响下，国内外丁二烯价格易涨难跌，价格表现坚挺。由于丁二烯价格强于顺丁橡胶，顺丁橡胶生产利润由盈转亏，近期山东个别生产企业存在外售丁二烯资源缓解生产亏损行为，表明顺丁橡胶的成本支撑较强。
　　中期来看，上半年丁二烯无新装置投产，但下游行业二季度存新装置投产预期，因此，丁二烯产业链存在投产供需错配阶段，且二季度为东北亚乙烯传统检修季，丁二烯二季度供需趋紧。
　　驱动分析二：欧盟不实施临时反倾销措施，中国轮胎出口压力减轻，顺丁橡胶需求预期好转
　　根据隆众资讯的调研显示，1月轮胎企业整体订单表现较上月好转，欧盟取消原计划2026年1月21日对中国产PCR反倾销税，在一定程度上给予国内半钢轮胎企业出口呈现一定利好，半钢轮胎出口欧盟地区订单较上月明显改善，叠加国内外“春节前”备货关口，整体订单表现较为充足，对月内轮胎企业排产形成一定支撑：1月上半月，轮胎行业开工恢复性增长，主要源于检修企业复产，半钢胎开工提升更为显著，头部企业外贸订单增量是主要支撑，半钢胎部分产能较大企业外贸订单增加，开工提升至近满产；全钢胎则受库存压力限制，部分企业已主动控产
　　展望后市：
　　成本端丁二烯短期港口高库存缓解，且进口预期减弱与出口预期增强，国内外丁二烯价格易涨难跌，2月由于春节假期，下游开工率下降，且国内多套丁二烯装置在1月下旬重启，预期丁二烯进入季节性累库，压制丁二烯上涨高度。供应端随着丁二烯走强，使得顺丁橡胶由盈转亏，但由于盘面持续强于现货，供应预期将缓慢下降，顺丁橡胶库存短期高位运行。需求端，1月轮胎企业订单充足，且预期中国轮胎1-3月仍有对欧盟抢出口的动作，且顺丁橡胶价格仍远低于天然橡胶，顺丁橡胶维持较高的经济性，因此，一季度顺丁橡胶需求预期好转。总体来看，短期BR成本支撑较强，但顺丁橡胶开工率与库存均较高，且2月丁二烯预期季节性累库，因此，短期BR2603或将再次测试前期阻力位12500，不建议做空BR，而前期持有BR2603多单者可在12500附近择机减仓止盈。
　　风险提示：丁二烯装置重启推迟、丁二烯出口量超预期增加