核心观点：
　　市场概况
　　上周（1月14日-1月20日）A股市场主要指数多数下跌，其中中证500涨幅最大，上涨了1.28%；上证50跌幅最大，下跌了1.99%。此外，上证综指下跌0.61%，深证成指下跌0.10%，创业板指下跌1.32%，科创50上涨0.91%，沪深300下跌0.89%。
　　1月20日，沪深两市两融余额为27,003.83亿元，较上周增加265.01亿元。其中融资余额为26,830.44亿元，较上周增加267.64亿元；融券余额为173.39亿元，较上周减少2.63亿元。户均融资融券余额为1,429,177元，较上周减少9,608元。有融资融券负债的投资者数量占全体融资融券投资者数量的占比为23.78%，较上周增加0.33个百分点。1月14日-1月20日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为601,945名，较前一周减少8.82%。
　　行业方面，上周电子、电力设备和非银金融行业融资净买入额较多，国防军工、计算机和传媒行业融资净买入额较少。上周融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和建筑材料。融券方面，上周电子、有色金属和机械设备行业融券净卖出额较多，医药生物、非银金融和国防军工行业融券净卖出额较少。
　　标的券情况
　　1月20日，市场ETF融资余额为1152.17亿元，较1月13日增加3.14亿元；融券余额为77.14亿元，较1月13日减少0.37亿元。其中，融资净买入额排名前五的ETF为华夏中证电网设备主题ETF、南方中证500ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、国泰中证全指证券公司ETF。
　　从个股来看，上周个股融资净买入额前五名为中国平安（601318）、中际旭创（300308）、贵州茅台（600519）、长江电力（600900）、特变电工（600089）。上周个股融券净卖出额前五名为杰瑞股份（002353）、巨人网络（002558）、通富微电（002156）、用友网络（600588）、平安银行（000001）。
　　风险提示：两融业务成本超预期变动风险；两融监管政策超预期变动风险。