纺织服装行业点评：2025年报业绩前瞻，品牌服饰表现分化，澳毛周期、无纺布制造可期
　　行业观点与投资分析意见：
　　展望26年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：①高性能户外：波司登、安踏、滔搏、361度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护清洁：诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；④睡眠经济：罗莱生活、水星家纺。
　　全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：①运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方；②澳毛涨价周期：新澳股份；③卫材升级产业链：延江股份。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。（详见正文）
　　(联系人：王立平/朱本伦)