AI应用二级投资机会——互联网传媒周报20260105-20260109
　　岁末年初，AI应用行情驱动因素？（1）产业角度：海外OpenAI计划引入广告并发布AI健康助手，（2）二级市场：A股成交额破3万亿、风险偏好提升，AI应用相较AI算力2024年9月以来涨幅较小。
　　A股传媒：重点抓住产业边际变化并注意轮动节奏。（1）GEO：26年市场热议本质是每轮技术驱动的流量入口格局改变都会带动流量运营机制变化，带动营销服务、电商服务环节更迭。（2）游戏：低PE、春节旺季+AI游戏、脑机接口、世界模型催化。（3）AI视频+IP：迪士尼投资OpenAI、推出AI视频、国内AI漫剧快速推进，版权仍是核心卡位。
　　港股互联网：基本面为锚、估值弹性重点挖掘有望成为AI应用TOC超级入口的机会：（1）AI助手升级为Agent，预计将重构流量格局；（2）AI视频、UGC社区和AI广告。
　　核心假设风险：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI变革，在竞争中处于不利地位的风险。
　　(联系人：林起贤)
　　中国服务业含“科”量持续提升——申万服务业投资机会梳理专题报告
　　当下全球经济的核心支柱之一的服务业，早已和科技行业新旧交融，同样孕育出一大批实力强劲的顶级上市公司。推进服务业发展，各国均立足自身禀赋探索特色路径，在金融科技、医疗健康、跨境零售、工业设计等多个细分领域，纷纷走出具备全球竞争力的巨型上市公司。我国国家层面以“扩能提质、高水平开放”为核心导向，密集出台针对性政策，覆盖行业开放、消费激活与区域布局三大维度，为全国服务业发展划定方向。
　　资本市场对于服务业投资可聚焦生产性服务业、生活性服务业、新兴服务业三大方向：（一）生产性服务业：“两业融合”主导的核心引擎；（二）生活性服务业聚焦民生导向与消费升级；（三）新兴服务业投资蕴含新质生产力培育
　　风险提示：消费需求波动风险，市场竞争与同质化风险，成本与经营风险等。
　　(联系人：程翔/王雪蓉/王胜/王立平/赵令伊/闫海/林起贤/黄哲/黄忠煌/崔航/张静含/刘建伟)