棉花：在上年度低库存的现实基础与新年度低进口的未来预期下，国内新年度整体供应增幅缩窄，而下游在棉纱产能扩张下，棉花刚性消费提升，市场预期本年度末国内棉花供需或偏紧，同时26/27年度疆棉面积下调预期仍存，但国内棉价走强后，下游纺纱利润受到挤压，内外棉价差也大幅走扩，进口纱或阶段性增加流入，对棉价上方形成压力。下方空间相对有限，短期偏调整看待为主。
　　白糖：2025年，我国进口食糖491.79万吨，同比增56.14万吨（增幅12.89%），较近五年均值增加8.04万吨（增幅1.66%）。2025/26榨季（10月-12月），我国累计进口食糖176.26万吨，同比增加30.09万吨（增幅20.58%）。
　　尽管泰国的糖产量略微下降，但是印度糖产量井喷上涨，压制原糖价格，国内2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；全年累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。国内供给仍处充裕状态，预估国内拐点可能出现在一季度末，短期可能还有一定调整时间，在价格逐渐逼近南方糖厂的压榨成本的时候，需要关注产业和政策端的变动。不过由于外盘原糖仍然偏弱，短期暂时无法提供太大的向上驱动，短期白糖预估仍然以调整为主。