行业回顾：今年以来农林牧渔板块表现优于大盘
　　截止2025年11月26日，上证指数+15.29%，深证成指+23.94%，沪深300+14.81%，农林牧渔指数涨跌幅为16.44%，小幅跑赢上证指数，在30个中信一级行业中排名第13位。
　　个股回顾：今年以来农林牧渔板块表现优于大盘
　　子板块中：其中养殖业（48.63%）贡献率明显居前；饲料业（15.61%）、种植业（12.24%）、农产品加工（11.89%）次之；动物保健II（6.08%）、林业II（2.77%）、渔业（1.92%）、农业综合II（0.85%）贡献较少。
　　个股中，涨幅靠前的有：平潭发展(+225.44%)、贤丰控股(+140.91%)、*ST绿康(+119.68%)、宏辉果蔬(+116.39%)、*ST佳沃(+103.54%)等；跌幅靠前的是京基智农（-23.28%）、湘佳股份（-18.77%）、隆平高科(-13.34%)、禾丰股份(-12.99%)、乖宝宠物(-12.59%)。
　　投资建议
　　未来十二个月内，维持农林牧渔行业“增持”评级。
　　2026年农林牧渔行业呈现细分赛道分化、政策红利加持、估值修复可期的特征。当前行业整体估值处于历史相对低位，细分赛道中高景气领域具备估值与业绩双升潜力。
　　肉牛产业链：2023-2025年能繁母牛持续去化，养殖周期长导致供给缺口难以快速填补，2026年上半年牛肉价格有望加速上行。关注能繁母牛扩群企业、标准化养殖基地运营商，以及下游高品质牛肉加工与渠道商。
　　白羽鸡产业链：2025年祖代鸡更新量预计同比略有下降，后备种鸡存栏处于低位，2026年价格有望温和上行。优先布局一体化养殖企业，以及受益于消费升级的高品质白羽鸡产品供应商，把握行业供需改善带来的盈利弹性。
　　生猪养殖板块：2025年下半年能繁母猪存栏逐步下降，产能去化将传导至2026年中出栏量，供需关系改善有望推动猪价企稳回升。重点关注具备成本优势和规模效应的行业龙头，以及现金流充裕、抗周期能力强的企业，分享行业反转带来的估值修复红利。关注：牧原股份天康生物
　　风险提示
　　行业风险：养殖板块周期性强，若2026年存栏去化不及预期，产品价格回升或延迟，盈利修复受阻。饲料原料价格受全球供需、贸易政策影响大，若南美大豆丰产超预期，原料价格或波动，挤压利润。
　　疫病与安全：非洲猪瘟等跨境疫病传播风险持续，若爆发大规模疫病，将冲击产能与供应链。防控措施不到位，或致疫病扩散，出栏量下降、成本上升。
　　政策调整：政策收紧或提高准入门槛，增加成本，对中小养殖户压力尤大。农产品进口等政策调整或影响市场供需，如肉类进口放宽或加剧竞争。
　　国际贸易与合规及汇率波动风险：贸易摩擦或影响农产品进出口，政策变化影响供给与价格。同时汇率的波动也会带来经营不确定性，汇兑损益扰动财务稳定性。
　　终端消费不及预期：受宏观消费意愿偏弱、餐饮等下游渠道需求复苏节奏放缓，若终端肉类消费需求不及预期，将导致产品终端去化节奏放缓、库存积压，进而拖累企业营收规模与盈利水平。