事件描述
　　1月14日，经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。
　　事件评论
　　提高融资保证金比例回归100%，有助于降低投资者新增融资杠杆水平。根据《融资融券交易实施细则》，融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%。沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，意味着投资者进行融资交易时需要缴纳更多的自有资金作为保证金，此次调整一方面预计将降低投资者的新增融资杠杆水平；另一方面也有望增强投资者的风险抵御能力。
　　市场热度持续升高背景下，预计上一轮逆周期政策将逐渐恢复常态化。回顾逆周期调节政策，2023年8月后，证监会及交易所先后出台了降低证券交易经手费、收紧IPO及再融资、规范股份减持、调降融资保证金比例、强化量化交易监管、收紧融券业务、暂停转融券等一系列政策。其中融资融券作为可直接影响市场杠杆水平的业务，在逆周期调节中发挥重要的作用，在市场过冷时，证监会及交易所先后采取了包括禁止限售股出借、降低转融券效率、严禁利用融券实施变相T+0交易等一系列举措，有效地推动权益市场回暖。而本次调整则是在近期市场热度及股指持续升高背景下，上一轮逆周期调节政策逐渐恢复常态化，体现出监管逆周期调节机制的高效与灵活性。
　　复盘来看，融资保证金比例调整对大盘走势影响有限。历史上曾有2次比例调整：1）2015年11月13日，由50%上调至100%，此后沪深300指数1/3/5个交易日涨跌幅分别为0.48%/-0.82%/0.75%；2)2023年9月8日，由100%下调至80%，此后沪深300指数1/3/5个交易日涨跌幅分别为0.74%/-0.09%/-0.83%，可见两次调整对大盘走势影响有限。2026年以来两融余额快速走高，维持担保比例处于较高水平。截至2026年1月13日，市场两融余额为2.68万亿元，较年初+5.6%，其中融资余额2.67万亿元，较年初+5.6%，融券余额176亿元，较年初+6.5%。两融平均担保比例为288.2%，处在较高水平。
　　整体来看，本次调整前瞻性地调控市场杠杆水平，有助于引导市场预期向理性回归，有利于市场长期健康慢牛趋势，体现了监管层对市场态势的精准把握与逆周期调控机制的高效与灵活性。此外，政策调整也有利于优化市场生态，资金有望加快流向业绩优良、估值合理的优质企业，推动市场估值体系向价值投资回归，促进市场长期稳定健康发展。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧