产业前沿
　　（1）前沿动向：AI医疗，角逐火爆，Claude for Healthcare直逼ChatGpt Health。
　　（2）监管动态：2025年，中国NMPA全年批准创新药76个，数量首次高于美国FDA同期批准新分子/创新疗法数量的56个，这是中国创新药发展的一个新里程碑。同时，近期FDA对多项BLA的拒绝批准，显示其审评尺度趋严。对于即将步入出海高峰期的中国创新药企来说，这将是值得关注与影响公司立项决策的重要考量点。（3）产业链：脑机接口从科研走向落地，Neuralink启动大规模生产。
　　资本风向
　　（1）JPM大会，出现AI应用与中国药企2大新热点。英伟达与礼来将联合建实验室，Anthropic发布新版Claude。二十多家中国创新药产业链公司集体亮相，其创新实力令全球瞩目。（2）押注泛RAS，默克或300亿美元并购Revolution。（3）PD-1/VEGF双抗再现重磅交易，艾伯维超50亿美元买入荣昌生物RC148。我们认为，重金砸向下一个重磅升级版免疫大分子的全球探索正在进行中；关注PD-1加VEGF之外更新的靶点组合或三抗等更新的分子，或许是不追随、先登高的制胜战略。
　　本周观点
　　综上所述，我们认为，目前，中国医药的创新实力已毋庸置疑，拥抱新科技的持续创新将是全球药企的胜出之路。因此，一方面，快速投入与布局AI制药与医疗将是业内企业必配。而另一方面，面对MNC在重磅药专利悬崖巨大压力下重金引进管线资产的热浪，理性探索下一代潜在重磅可能比快速跟随当下热点将有更大成长空间。新的放大肿瘤微环境与外周血差异化的免疫靶点与分子形式，或将另辟蹊径抢先机。
　　风险提示
　　汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。
　　国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升，将可能对部分公司业绩增长产生影响。
　　投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响，若全球医药投融资市场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。
　　并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，可能影响公司整体业绩表现