走势回顾
　　2025年初受澳大利亚飓风的影响，供应阶段性趋紧，价格维持高位震荡。此后随着全球主要矿山产能稳步释放、国内终端需求复苏偏弱以及外部贸易摩擦扰动，铁矿石价格进入下行通道。下半年在“反内卷”政策预期升温的推动下，矿价曾跟随黑色系整体反弹，但上方始终受供应增长的压制，下方则有高铁水产量的支撑，铁矿价格也在反弹过后转入窄幅区间震荡。
　　铁矿石总结
　　我们预计2026年铁矿石市场供需过剩的压力将进一步加大。供应方面，海外矿山仍处于扩产周期，西芒杜铁矿产能将逐步爬坡;需求方面，全球经济延续弱稳态势，难有明显增长，而国内需求仍面临小幅走弱的压力。在此供增需减的背景下，国内港口库存预计将继续累积，并对铁矿石价格形成持续压制。我们预计，2026年铁矿石价格将向下考验中小矿山的成本支撑，整体价格重心进一步下移，普氏61%指数均价预计在92美元/吨左右，主要运行区间集中于80-100美元/吨。