【重要资讯】
　　1．巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西1月前两周出口糖740,467.97吨，日均出口量为123,411.33吨，较上年1月全月的日均出口量93,739.17吨增加32%。上年1月全月出口量为2,062,261.69吨。
　　2．美国农业部(USDA)于1月公布的供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为938.1万短吨；其中，甜菜糖产量为510.2万短吨；甘蔗糖产量为427.9万短吨；食糖库存/消费比预估为15.8%。
　　3．新疆对对全区6个调查县（市）共50个调查户2025年甜菜生产成本及收益情况进行了直报调查和分析汇总，与2024年相比，2025年我区甜菜呈“单产微增、成本增加、出售价格下降、收益减少”等特点。从调查情况来看，2025年甜菜亩均产量与上年相比增幅0.23%；亩均总成本与上年相比增幅2.77%，其中物质与服务费用增加、人工成本减少、土地成本增加。2025年我区平均每50公斤甜菜出售价格与上年相比降幅10.57%；亩均产值与上年相比降幅10.39%。受甜菜成本增加、价格下降等因素影响，2025年我区甜菜亩均净利润、现金收益均有所减少，亩均净利润与上年相比降幅43.70%；亩均现金收益与上年相比降幅30.76%。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。
　　国内市场，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，此外近期外盘美糖走势有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5000-5200元/吨，成本端对白糖价格形成一定支撑。但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力。短期预计价格震荡。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价短期预计底部震荡。国际糖价短期预计底部震荡。国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)