铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：主力合约沪铜2602收盘于103800，涨幅3.51%，沪铜指数增仓12971手至69.4万手。
　　2.现货：上海金属网1#电解铜均价103225元/吨，较上交易日上涨2885元/吨，对沪铜2601合约报贴30-升150元/吨。今日上海地区现货贴水明显收复。铜价高企，下游消费低迷，社库累增。持货商出货不畅，月中交仓意愿上升致市场现货流通减少，支撑报价回升。盘中好铜升水重回百元水平，好平水由贴转升，略差平水铜贴水同步收窄，湿法铜报价稀少。
　　【重要资讯】
　　1.美国12月非农增5万人不及预期，失业率降至4.4%，年度增幅创2020年以来新低。数据公布后，市场预计美联储2026年降息约50个基点，1月降息概率归零。
　　2.特朗普政府下令房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款支持证券（MBS），财政部长贝森特明确此举旨在对冲美联储每月约150亿美元的缩表规模。受此影响，MBS利差收窄，市场预计房贷利率或下降0.25%。然而，这一“影子QE”引发了投资者对行政权力干预市场定价及削弱美联储独立性的担忧。
　　3.谈判无果，mantoverde铜矿罢工将持续。
　　4.截至1月12日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加7.16%至29.34万吨，总库存同比去年同期增长10.17万吨。
　　5.据美国《纽约时报》11日报道，美国联邦检察官已对美国联邦储备委员会主席鲍威尔展开刑事调查，调查涉及美联储办公大楼的翻修工程等。
　　【逻辑分析】
　　特朗普变相QE政策和鲍威尔遭刑事调查表明政府正在尝试直接干预利率，货币的实际宽松预期或更强。短期国内消费停滞，库存累积，周四铜价快去回调后，下游点价有所增加，累库速度或有所放缓。而lme持续去库，出口窗口可能会阶段性开启。长期来看矿的紧张情况难以缓解，美国232关税存在较大的不确定性，导致大量的进口长单签往美国，在关税政策无法证伪的情况下，这种结构性的错配导致非美地区供应紧张的情况延续。消费方面，储能、AI等增长迅速，如果出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前来说AI泡沫或远未到破灭的时候。同时我们看到铜的金融属性不断增强，铜金比仍处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供了基础。短期在资金和情绪的影响下，铜价波动加剧，建议控制好仓位。
　　【交易策略】
　　1.单边：短线波动加剧，上涨趋势不变，98000-99000元/吨入场的多单可继续持有。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）