【原油】
　　从EIA、IEA、OPEC三大机构平衡表预估情况来看，2026Q1全球原油市场面临较大累库压力。若后续美国对委内瑞拉制裁放松、外资重新进入委内石油基础设施，则委内石油产量及出口面临增加可能。特朗普称将对伊朗采取打击行动。美国发出警报建议美国公民离开伊朗或就地避难。地缘风险推动油价回升，但从油价波动显著加剧表现来看除非冲突导致大幅石油供应中断，否则油价短期上涨空间暂预计有限。综上，油价主基调仍为供需宽松主导的中枢下行趋势。
　　【燃料油&低硫燃料油】
　　当前燃料油单边走势仍以跟随原油成本端波动为主。地缘局势紧张持续构成市场关键扰动因素。高硫方面，市场焦点集中于美国对委内瑞拉军事行动后的重质原油供应前景，若出现断供或贸易流转向，可能推动国内炼厂增加性价比较高的燃料油作为沥青生产替代原料。据路透数据，库存消耗或于3月下旬显现，而替代原料的寻求工作预计在2月中旬春节后启动，届时进料需求可能为高硫市场提供支撑。此外，美国对俄罗斯、伊朗等相关产油国的政策动向也需关注，例如美方宣称将对与伊朗进行商业往来的国家加征关税，此类制裁措施可能进一步影响高硫资源产地的原料及燃料油供应。低硫方面，媒体报道阿祖尔炼厂CDU装置已全部恢复运营，后续低硫供应规模预计逐步提升。同时，丹格特炼厂二次装置检修已开启，低硫出口招标也已启动，海外供应回升带来的宽松压力令其基本面延续偏弱格局。
　　【沥青】
　　我国进口委内原油的1月到港量尚且充足，但12月仅2艘船只发往中国，考虑到船运周期，预计在2月及之后对国内炼厂原料供应造成更大冲击。若马瑞原油供应持续收紧，地炼可能转向伊朗重质原油或加拿大原油作为替代，但这些油种价格较高。目前盘面已计价委油发运至中国预期收紧导致成本提升的情形后转为震荡走势。后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况。