■重点关注
　　【宏观经济】2025年前三季度对外经济部门体检报告*管涛刘立品。前三季度，经常项目顺差同比扩大，占GDP比重仍然处于国际认可的合理范围以内，但三季度顺差规模创历史新高，占GDP比重自2011年以来首次触及4.0%。贸易大顺差背景下，需要警惕贸易保护主义风险上升。
　　【策略研究】策略点评*王君高天然。从“算力竞赛”到“应用落地”，聚焦下半场AI行情。
　　【电力设备】商业航天系列报告之一*武佳雄顾真。马斯克看好光伏作为卫星供能来源，太空光伏新技术衔接商业航天，打开光伏需求增长空间。太空光伏技术方案尚未定型，但具备实验能力的厂商数量有限，当前产业链核心壁垒在于渠道。光伏在太空工况下需要具备强抗辐照、强高低温耐受性，基础材料体系的变化本质上反映差异化需求，导致光伏产业链中不同层次企业的明显分化。太空场景成本不敏感，优势企业有望凭借渠道、技术卡位率先开启新一轮成长期；维持行业强于大市评级。