省级两会什么时候召开？
　　省级两会通常在农历春节前召开完毕。今年春节在2月中旬，因此省级两会集中在1月下旬到2月上旬。但到1月下旬即可初步把握2026年省级两会的整体基调。
　　一方面，GDP占比过半省份明确在1月召开两会。截至目前，已有17省市明确在1月召开人代会。2024年，这17省GDP合计在全国占比57.3%。
　　另一方面，6个经济大省中，有4个经济大省明确于1月召开两会。在每年省级两会中，我们尤其关注经济大省情况，因为全国GDP高度集中在这6个省份中，2024年GDP合计占比44.4%。其中浙江作为经济强省率先开局（1月14日），河南、山东、广东则分别将于1月26日、1月、1月下旬召开人代会。江苏召开时间为2月上旬，四川还待定。
　　省级两会关注什么？
　　1、未来五年GDP目标：是否设置目标、是否为区间目标。目前而言，已召开会议的长沙为区间目标，“未来五年主要预期目标：地区生产总值年均增长5%-5.5%”，此前“十四五”时期目标为“地区生产总值年均增长7%左右”。
　　2、2026年GDP目标：历史经验来看，31省GDP目标的加权值（GDP占比为权重），和全国GDP目标关系稳定，2022-2025年，31省目标加权值比全国目标高0.3~0.6个百分点。对于今年而言，除了关注各省GDP目标变动情况和表述外，可能还需关注是否有较多省份设置目标区间值。往年地方的GDP目标几乎均为点位值，如果今年有较多省份设置为区间值，或对应全国GDP目标可能也会为区间形式。目前而言，已召开会议的两大城市长沙、武汉，GDP目标均为点位值、较去年下调0.5个点。
　　3、CPI目标：历史经验看，省级CPI目标多与全国一致。如去年绝大部分省市CPI目标数值从3%下调至2%，全国目标也同样下调。目前而言，今年武汉维持在“2%左右”，长沙从“3%左右”下调至“2%左右”。
　　4、就业目标：主要观察31省目标加总与上一年对比，若较上年变动不大，则对应全国就业目标也基本稳定。目前而言，武汉今年新增就业目标与去年一致。
　　5、经济大省的年度重大项目安排增速。目前市场对2026年基建增速仍有分歧，一方面，资金和项目端将有所改善；但另一方面，经济大省的投资动能、政府债务中化债比例，仍将是两个不确定的变量。省级两会中，经济大省的重大项目安排将为我们提供首个置信度较高的观察窗口。在去年省级两会点评中，我们就提到5个经济大省（不包括山东）的重大项目增量有限，后续全年投资动能确实不足。
　　6、其他关注点：地产投资领域，关注主要省份城中村改造的增量情况；消费领域，主要关注各省今年对服务消费是否有新表述；产业领域，关注地方共识以及“反内卷”部署。
　　风险提示：地方两会信息更新不及时。