基本面来看。12月通胀数据继续温和回升，CPI在核心工业消费品和食品价格支撑下环比涨幅强于季节性，PPI在反内卷与新兴产业价格回升的链条带动下环比涨幅扩大，通胀回暖信号压制长债表现，同时支撑权益情绪。不过目前通胀回升仍温和不至于改变宽货币预期。
　　资金面来看。跨年后资金利率回归低位，其中7天期资金利率降幅较大，DR007本周均值较上周降低30BP左右。展望下周，公开市场到期量1387亿元，压力不大，同时将会有6000亿元买断式逆回购等待续作，预计央行大概率增量续作缓解税期压力。此外下周政府债发行进度有所放缓，周度计划发行量2000亿元以上，较上周的6000亿元级别大幅放缓。因此总体预计税期前资金利率维持平稳宽松。
　　国债期货行情展望：上周债市在三连跌后小幅反弹，全周来看价格有所下行。从机构行为来看，债基赎回压力或有所减轻。点位来看，目前1.89%附近的10年债具备配置价值。不过债市情绪仍受到权益春季躁动、通胀回升预期和供给扰动等因素的压制，整体波动仍较大，尚且难言企稳。回顾开年的下跌，主要利空因素是股市走强、央行买债不及预期，利多因素是资金宽松、债基赎回费新规对债市利空弱于预期，叠加市场预期银行EVE指标有所放松利好长债需求。多空因素交织，但是债市对利多钝化对利空敏感，主因或是风险偏好走强和供给增强的一致性预期下，债市上涨驱动不足，学习效应之下开年交易盘主动降低久期风险，预留交易空间，机构行为谨慎。因此债市企稳或需等待供给增长和权益上涨预期边际减弱。单边策略上，延续观望。曲线策略上，近几个交易日TF、TS合约或受到正套力量影响下跌幅度较大，期货隐含利差与现券利差走陡相反略有走平，但从中期视角来看仍倾向于做陡