海外：1）ISM公布的数据显示，美国12月ISM制造业PMI降至47.9，创2024年以来最大萎缩幅度，连续10个月低于50荣枯线，表明制造业持续收缩。短期来看，制造业疲软预计仍将延续，难以快速出现拐点。中长期来看，关税不确定性缓解及相关法案落地或为资本支出提供支撑，但需注意制造业持续疲软对整体经济的影响。2）美国12月ADP就业人数新增4.1万人，12月份就业出现反弹，主要由教育和健康服务业以及休闲和酒店业领涨，同样反映就业市场呈现制造业较弱、服务业较稳的分化格局。1月7日公布的公布的美国11月JOLTs职位空缺也从前值783.9万人大幅上升至809.8万人。表明美国的就业市场依然有韧性。3）欧元区12月调和CPI同比初值回落至2%，与预期一致、低于前值2.2%。从数据可以看出本次通胀放缓主要受能源成本驱动，核心通胀虽边际下行，但服务业通胀与第三季度4%的薪资涨幅仍存韧性，这意味着通胀粘性尚未完全消退。当前市场对降息的押注仅小幅升温，反映出对政策转向的谨慎预期。
　　国内：1）中国12月CPI同比0.8%，12月PPI同比-1.9%。12月CPI同比回升，主要受扣除能源的工业消费品价格上涨所推动，能源价格则是主要的拖累。展望未来，1月伴随上年同期基数抬高，2026年春节错期至2月，以及综合考虑当前各类主要商品和服务价格波动趋势，预计1月CPI同比涨幅会回落至0.2%左右。全年来看，在扩内需政策持续发力，反内卷推动PPI与猪价回升背景下，有望继续对CPI修复形成支撑，2026年CPI同比有望继续温和回升。2）2026年中国人民银行工作会议召开。会议明确了新一年的工作方向，2026年货币政策依旧维持“适度宽松”的定调，并将更注重政策的精准性和协同性。2026年货币政策在延续宽松基调的基础上，央行致力于在支持经济增长、推动结构转型、防范化解风险以及深化改革开放等多个目标间取得平衡，为“十五五”开局营造稳定的货币金融环境。
　　风险偏好回归，商品价格中枢抬升。一是，美国经济数据好坏参半，美联储仍有降息的空间，未来流动性有望保持宽松；二是，国内政策开始发力，扩大内需+反内卷政策协同发力，有望改善物价长期低迷的状况，为商品价格中枢的抬升提供了有利的政策环境；三是，地缘政治因素的扰动，美国对委内瑞拉采取军事行动、威胁得到格陵兰岛，伊朗局势生变、美国轰炸叙利亚，世界地缘政治局势趋于紧张，大国之间在资源、能源等领域的博弈有所加剧，有望长期利好大宗商品价格。