供应：锌矿端，矿端，西藏、青海等地区矿山步入停产状态，12月国产锌精矿产量环比下降7.58%，影响市场锌矿供应，但随着沪伦比值的逐步修复，进口矿对国内供应形成一定补充，国产TC和进口TC基本企稳；冶炼端，TC的持续下降侵蚀冶炼利润，四季度冶炼厂亏损逐渐扩大，生产压力加大，部分冶炼厂因此出现减产情况，12月SMM中国精炼锌产量55.21万吨，环比-7.24%，同比+7.20%，同比增速为下半年最低水平。1-11月国内锌锭出口累计同比增长437.52%，尤其是10月、11月因LME价格显著偏高，出口同比大幅增长，缓解国内锌锭供应压力。
　　需求：锌价重心上行后，部分企业出货下滑，导致三大加工行业开工率小幅走弱，成品库存累库，企业谨慎采购，原料库存去化；12月采购经理人指数维持在荣枯线上方，超过近年来季节性同期水平；现货维持升水，但下游畏高慎采观望为主，整体市场成交冷清；终端需求未有超预期表现，1-10月全球精炼锌消耗量同比增长仅0.91%，国内需求强于海外，1-11月中国精炼锌终端累计需求同比增长5.6%。
　　库存：国内及海外库存同步累库，本周LME锌平均库存10.67万吨，周环比+0.14%；截至1月8日，SMM中国七地锌锭周度库存11.85万吨，周环比+11.69%；国内社会库存位于季节性偏高水平，对锌价上行高度形成一定限制。
　　观点：矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量已连续2月下降，锌矿TC维持低位；沪伦比值逐步修复，锌矿进口窗口开启，或缓解国内短期供应压力，TC下方空间有限。冶炼端，因TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，12月精炼锌产量环比下降，同比增速为下半年最低水平，精炼锌供应压力缓释。需求端，锌价重心上行后抑制需求释放，下游开工率、订单走弱，成品库存累库、原料库存去化；库存方面，海内外库存同步累库，其中国内社库绝对水平位于季节性偏高水平。宏观方面，委内瑞拉事件推升金属供应风险溢价，有色板块共振带动锌价上行。下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈，短期价格或以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化。
　　策略：
　　单边：主力参考23500-24500，短线区间操作，长线待回调做多
　　套利：跨市反套继续持有
　　期权：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出近月虚值看跌期权