观点：我们认为铜的中长期基本面仍然良好，供应端的资本开支约束支撑底部重心逐步上抬。短期铜价走势偏强主要源于全球库存的结构性失衡风险，以及委内瑞拉事件带来的金属供应担忧风险溢价。当前全球显性库存已累库至近年来高分位水平，但其中50%的库存位于美国，该部分库存在CL溢价维持的情况下难以流出至非美地区，尤其是LME库存被COMEX铜虹吸至偏低水平，LME现货维持升水结构。从CL溢价表现来看，1月初铜价加速上行至历史高位后，CL溢价未再走扩，若CL溢价反转，将对价格上行高度形成抑制。委内瑞拉事件爆发后，市场对金属供应的风险担忧加剧，市场投机氛围浓厚。但铜价上行至高位后，真实的终端需求表现疲软，下游开工率显著承压、现货维持贴水、国内社库持续累库。短期来看，在CL溢价未有反转、市场风险偏好的宏观环境下，价格仍有理由维持偏强走势。沪铜期权波动率维持高位，价格波动加剧需注意风险，核心关注CL溢价变化、LME库存变化。
　　策略：
　　单边：轻仓短线试多，警惕高位回落风险
　　套利：观望
　　期权：观望