本期投资提示：
　　本周家电板块表现跑输沪深300。本周申万家用电器板块指数上涨2.3%，同期沪深300指数上涨2.8%，家电板块指数跑输沪深300。重点公司方面，荣泰健康（15.7%）、亿田智能（11.2%）、浙江美大（10.3%）领涨；莱克电气（-3.3%）、飞科电器（-3.2%）、比依股份（-2.7%）领跌。
　　行业动态：1）石头科技CES首秀轮足扫地机器人G-Rover。根据《中国经营报》，2026年美国CES展于当地时间1月6日正式开幕，石头科技在本届展会上集中展示了多款创新产品，其中全球首款采用轮腿架构、可自主清扫楼梯的扫地机器人G-Rover正式亮相，成为家庭清洁机器人从二维平面作业迈向了三维空间覆盖的典型代表。2）开能健康完成收购原能集团部分子公司股权。董事会审议通过由全资子公司开能健康细胞产业（海南）有限公司以现金方式收购原能丽水持有的原天生物、丽水东昕100%股权及原能集团持有的克勒猫、基元美业100%股权，交易价款为2.04亿元，公司于2025年12月17日完成支付首笔股权转让价款1.12亿元。
　　数据观察：11月空调与厨电双线销量下降
　　1）空调出货端：产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2025年11月空调行业实现产量1057.70万台，同比下降36.70%；实现总销量1049.20万台，同比下降31.80%，其中内销405.20万台，同比下降39.80%，出口644.00万台，同比下降25.60%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025年11月空调总销量市占率美的以36.20%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为19.50%、4.48%、7.63%和11.00%。
　　2）冰箱出货端：总体略有下降，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2025年11月冰箱行业实现产量825.70万台，同比下降3.9%；实现销量805.31万台，同比下降2.99%，其中内销356.11万台，同比下降15.59%，出口449.20万台，同比上升10.04%。
　　3）洗衣机出货端：外销延续增长，内销表现分化。根据产业在线披露数据，2025年11月洗衣机行业实现产量860.50万台，同比上升8.2%；实现销量846.19万台，同比上升7.61%，其中内销405.65万台，同比下降5.47%，出口440.54万台，同比上升23.31%。
　　投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电头部企业当前处于价值低，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。
　　【科技】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：盾安环境：新能车热管理零部件快速放量，储能及数据中心温控业务开拓新市场；华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。
　　外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。