焦炭：成本支撑改善，焦炭低位反弹
　　本周，焦炭原材料焦煤表现强势，带动焦炭期货向上反弹。从供需方面，根据钢联统计，截至1月9日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.45万吨，周环比增0.9万吨，30家独立样本焦化厂吨焦盈利-45元/吨，周环比降31元，显示部分焦企仍处于亏损状态，提产积极性有限；下游247家钢厂铁水日均产量229.5万吨，周环比增2.07万吨，钢厂盈利率37.66%，周环比降0.44个百分点，显示仍有接近三分之二的钢厂处于亏损状态。整体来看，进入新一年度，下游钢厂逐渐复产，但复产速度偏缓，焦炭基本面恢复幅度有限，相对利好仍在于上游焦煤的供应端强预期。综上，焦炭自身基本面支撑有限，不过进入新一年度后，经济政策预期、“反内卷”政策预期，以及下游冬储补库预期的向上驱动渐显，带动焦炭期货低位反弹。
　　焦煤：供应扰动仍存，焦煤低位反弹
　　进入新一年度，煤炭行业供应扰动仍有反复，引发焦煤期货低位反弹。从实际数据来看，根据钢联统计，截至1月9日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比增4.4万吨，较去年同期产量偏低6.9万吨。2026年首周，此前因完成年度目标而停产的煤矿纷纷复产，焦煤产量边际回升，但与去年同期仍有一定差距。此外，随着春节临近，煤矿将迎来全年最大规模停产休假，国内产量收缩预期渐增。同时，截至1月上旬，我国今冬明春电煤保供工作已取得良好成效，港口、下游电厂存煤充足，在此背景下，煤炭行业开展新一轮“反内卷”整治的预期升温，推动焦煤期货低位向上反弹。需求方面，截至1月9日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.45万吨，周环比增0.9万吨。整体来看，元旦过后，焦煤预计进入供需两增格局，短期基本面难言明显改善，但经济政策预期、“反内卷”政策预期、下游冬储补库预期，以及春节煤矿减产预期等利好驱动渐显，带动焦煤期货低位反弹。
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