利率下行过程中往往出现早期活跃券偏强，后期期货偏强的情况，背后蕴含的是，利率下行早期活跃券作为主要交易品种表现更好，而后期非活跃券开始压利差、非活跃券与国债期货表现可能强于活跃券。因此如果出现这种信号则需要警惕，说明主导利率下行的主要因素逐步完成定价。一旦利率下行、TL隐含利率-30y活跃券利差收窄、非活跃券或TL的成交额下行共振，利率下行可能迎来反转。
　　国债期货与现券的强弱关系有指向意义吗？观察2023年TL上市以来的走势，在利率下行过程中，期现利差先走扩后收敛，即利率下行早期现券表现更好，后期期货表现更好。
　　前期TL弱于特6引发市场关注，根源在于TL对应的CTD券表现偏弱，由于CTD为老券210005，流动性较活跃券更弱，因此调整时上行幅度更大，最终导致了TL与特6的强弱分化。
　　风险提示：历史规律未必代表未来、宏观环境超预期、货币政策超预期。