投资要点
　　证监会发布不动产REITs管理规则。2025年12月31日，证监会发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》，完善不动产REITs基础制度，优化监管安排。坚持市场化法治化方向，聚焦重点区域和优质项目，分阶段推进试点工作。推出商业不动产REITs，是在新发展背景下资本市场支持盘活存量的重要举措，盘活存量商业不动产，有助于拉动消费和投资，稳行业稳市场稳预期，通过市场化机制支持构建房地产发展新模式，我国REITs市场进入了商业不动产与基础设施并行发展的新阶段，商业不动产REITs精准对接商业综合体、商业零售、商业办公楼、酒店等业态的商业不动产盘活需求。
　　关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。
　　12月29日至12月31日期间，主要指数表现分化，上证综指上涨0.13%，沪深300下跌0.59%，创业板指数下跌1.25%。期间A股日均成交额2.12万亿元，环比上涨8.30%。截至12月31日，两融余额2.54万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌2.32%;中债国债10年期到期收益率为1.85%,较年初上行23.96bp。
　　风险提示
　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。