宏观因素
　　看多
　　（1）12月美国降息预期受到提振：一方面就业数据持续走弱，11月美国非农新增6.4万人，失业率意外升至4.6%，为四年来新高；另一方面通胀数据温和，11月美国CPI意外大幅回落，核心CPI年率录得2.6%，为2021年3月以来新低。（2）国内经济数据好于预期，12月，中国制造业PMI为50.1%，较上月回升0.9个百分点，时隔8个月重返扩张区间（高于50%荣枯线），投资、地产等表现较弱，但26年有改善预期。整体来看，12月整体宏观环境较好，美元指数持续下行提振有色板块，铝合金价格如期走强。
　　废铝
　　中性
　　（1）11月中国废铝产量为87.6万吨，同比27%，环比10.1%，废铝产量环比增长；11月进口废铝规模为16.2万吨，同比17.7%，环比2.8%，较10月小幅回升。（2）12月废铝流通市场货源略有增加，价格跟涨铝价。
　　再生铝合金
　　中性
　　（1）11月中国再生铝合金产量为58.71万吨，同比12.86%，环比15.7%；再生铝合金开工率为43.28%。（2）截至12月31日，ADC12生产总成本为21880元/吨，较上月增加808元/吨，主要受废铝、铜价大幅上行影响，然由于铝合金价格同样上涨，不考虑税收优惠等，ADC12的理论生产利润为120元/吨，较上月大幅增加。
　　需求端
　　中性
　　 （1）12月受汽车板块等终端赶单影响，整体需求尚可，然因高价负面作用下，整体行业开工表现一般。（2）春节前下游有一定节前备货需求，需求有所支撑。（3）受铜价走强影响，铝代铜概念炒作升温，叠加26年国补落地等利好，市场对26年铝需求仍较看好。
　　库存
　　偏空
　　（1）12月社库高位小幅去化，铝合金社库为5万吨，较11月底减少0.56万吨，较去年同期增加近4.8万吨。（2）11月，再生铝合金成品库存为12.1万吨，同比-15.4%，环比2.54%；再生铝合金原料库存为26.4万吨，同比-5.7%，环比7.8%。
　　投资观点
　　偏强震荡
　　展望1月，宏观积极叙事仍有望持续利好有色板块，基本面上铝合金需求受高价负反馈影响略显疲态，然考虑到下游节前备货需求等待释放，整体基本面压力不大，短期需警惕资金冲高撤出行为，预计1月铝合金走势整体呈现震荡偏强趋势。
　　交易策略
　　单边：逢低做多套利：观望
　　风险关注：美联储降息预期