核心观点：根据中新社，海南封关首周离岛免税购物金额11亿元(人民币，下同)、件数77.5万件、人数16.5万人次，同比分别增长54.9%、11.8%、34.1%，环比封关前一周分别增长71.8%、46.7%、71.8%。同时，根据携程，预计2025年11月至2026年2月，国内滑雪及冰雪景区门票预订量同比激增大约70%，入境游订单同比翻倍增长，河北、新疆、内蒙古增幅均超130%，东南亚客源占比近七成。
　　我们认为，海南封关及冰雪季休闲需求旺盛有望带动酒旅等服务消费需求上行，看好2026年服务消费整体表现。
　　相关标的：1）供需走向平衡的酒店：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、金陵饭店；2）产业趋势清晰、经营稳健的人力资源服务：科锐国际、北京人力；3）免税新政、封关落地的免税板块：中国中免、珠免集团；4）动能切换，投资非博彩业务带来中场客流持续增长的博彩：银河娱乐、金沙中国等；5）线上和线下业态的深度融合的互联网平台：美团、阿里巴巴等；6）产业链纵向一体化构建成本及产品优势的茶餐饮：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、小菜园、绿茶集团、达势股份等；7）具备产品创新力的旅游景区：三峡旅游、长白山等；8）发展空间及潜力较大的体育板块：力盛体育、珠江股份、Keep、英派斯等。
　　行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为-1.05%。同花顺全A涨跌幅为2.77%，沪深300涨跌幅为1.95%，中信消费者服务涨跌幅为2.42%。恒生指数涨跌幅为1.26%，恒生大湾消费服务涨跌幅为0.72%。社服板块涨幅居前的股票为绿茶集团、叮咚买菜、香格里拉、凯撒旅业、思考乐教育、ST联合、永利澳门。
　　重要公告：1.桂林旅游：据终审裁定，依法向桂圳装饰公司追缴非法获利5215.2万元，但对方为失信被执行人，款项收回存在不确定性；2.行动教育：自董事会审议通过起1年内回购股份金额2000万元至2500万元，用于员工持股计划或股权激励；3.阿里巴巴-W：根据2024年计划向若干员工授予涉及227.76万股相关股份的奖励；4.祥源文旅：控股股东祥源旅开被轮候冻结所持全部股份3.94亿股（占总股本37.38%）；5.天目湖：已出售其持有的动物王国全部4.59%股权给溧阳国投，价格为1827.50万元；6.米奥会展：12月24日向港交所递交发行H股并在主板上市的申请。
　　未来一月内股东大会：1.南京商旅将于2025-12-30召开临时股东大会；2.长白山将于2025-12-29召开临时股东大会；3.华图山鼎将于2026-01-09召开临时股东大会；；4.西安旅游将于2026-01-12召开临时股东大会；5.凯撒旅业将于2025-12-29召开临时股东大会；6.凯文教育将于2025-12-29召开临时股东大会。7.ST开元将于2025-12-29召开临时股东大会。
　　风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期等。