本周行情复盘：保险指数上涨2.98%，跑赢大盘1.03pct。保险个股表现分化，众安+4.74%，平安+3.51%，太保+3.14%，阳光+2.27%，太平+1.26%，人保+0.98%，友邦+0.91%，国寿+0.39%，新华+0.2%，财险-0.36%。10年期国债收益率1.84%，较上周末+1bp。
　　本周动态：
　　（1）金融监管总局：①截至2025年11月，保险行业实现累计原保费5.76万亿，其中财产险1.34万亿，人身险4.42万亿；②国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》并答记者问，统一明确了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品信息披露的基本原则、责任义务、共性内容及内部管理要求，对三类产品的信息披露行为进行了系统规范，督促机构严格履行信义义务，充分保障投资者的知情权和选择权。
　　（2）北京商报：记者获悉，财政部、税务总局近日发布关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告。企业在执行财政部《企业会计准则第25号—保险合同》（以下简称《保险合同准则》）过程中有关企业所得税处理事项明确如下：一是对于《保险合同准则》首次执行年度为2025年度及之前年度的企业，在计算缴纳企业所得税时，统一自2026年度起以《保险合同准则》为基础，按照企业所得税现行规定作纳税调整并计算缴纳企业所得税。二是对于2026年度及以后年度为首次执行年度的企业，在计算缴纳企业所得税时，自首次执行年度起以《保险合同准则》为基础，按照企业所得税现行规定作纳税调整并计算缴纳企业所得税。
　　投资建议：近期或受益于春季躁动行情，同时基本面负债端开门红超预期，资产端长端利率或有短期上行趋势，保险板块多数上涨。展望2026年，虽然业绩受投资高基数承压判断不变，但利率短期企稳回升、广义“利差”（投资收益-综合负债成本）或逐步优化驱动估值修复。建议关注当前估值修复空间较大、寿险经营稳健、负债成本具备优势的中国人寿H、中国太保。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.89x、平安0.86x、新华0.8x、太保0.69x。
　　H股：平安0.74x、新华0.57x、太保0.54x、国寿0.51x、阳光0.39x、太平0.36x、友邦1.53x、保诚1.14x。
　　财险标的PB估值：财险1.21x、人保A1.3x、人保H0.89x、众安1.15x、中国再保险0.62x。
　　推荐顺序：中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期