本周全球能源价格回顾。截至2025年12月26日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为60.64美元/桶，较上周上涨0.82美元/桶（+1.37%）；WTI原油期货结算价为56.74美元/桶，较上周上涨0.59美元/桶（+1.05%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为9.894美元/百万英热，较上周下降0.361美元/百万英热（-3.52%）；荷兰TTF天然气期货结算价28.05欧元/兆瓦时，较上周下降0.155欧元/兆瓦时（-0.55%）；美国HH天然气期货结算价为4.366美元/百万英热，较上周上涨0.34美元/百万英热（+8.45%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价95.25美元/吨，较上周下降0.96美元/吨（-1.00%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价109.05美元/吨，较上周上涨4.05美元/吨（+3.86%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价86.45美元/吨，较上周下降2.25美元/吨（-2.14%）。
　　印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致2026年爪哇岛燃煤电厂煤炭供应短缺。据印尼“投资者日报”消息，印尼南苏门答腊穆西巴纽阿辛地区13家煤矿因专用运输道路未按期建成，可能于2026年1月停运，将冲击爪哇岛燃煤电厂的煤炭供应，影响电力可靠度及“国内市场份额义务（DMO）”履约。
　　南苏门答腊的煤炭产量每年超亿吨。2025年上半年，南苏门答腊的实际煤炭产量已达5635万吨；2024和2023年记录的产量分别为1.1329、1.0583亿吨。印尼DMO为产量的25%，2024年南苏门答腊需供2800万吨煤炭至国内电厂，可支撑7000MW装机容量，爪哇岛燃煤电厂装机已达30000MW。
　　印尼政府正评估2026年煤炭生产目标，计划提高DMO配额到25%以上。去年印尼煤炭产量达到峰值8.36亿吨，今年的生产目标约为7.3956亿吨，明年的生产目标预计不超过7亿吨，此举既为应对供应缺口，也意在遏制煤价下跌。
　　投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期