【主要观点】本周动力煤市场弱稳运行：主产地延续弱势。临近年底，部分煤矿因完成年度生产任务陆续停产减产，供应端有所收紧。终端释放少量刚需采购，个别超跌煤矿价格小幅上涨，但整体需求依然疲弱，价格继续承压。随着煤矿减产范围扩大，产区挺价意愿增强，煤价短期或趋于稳定。本周北港市场弱势运行。当前北方港口库存处于高位，而目前冷冬需求兑现不及预期，下游电厂负荷尚未明显提升，日耗同比降幅走扩，需求尚未出现实质性改善，同时社会库存整体偏高，电厂去库拐点滞后，电厂以长协煤采购为主，市场煤仅有零星招标和刚需支撑，对价格支撑较弱，叠加新能源发电对火电挤占，价格仍缺乏反弹动力。展望后市，供给收缩决定了煤价下行有底，旺季需求决定了煤价后续上涨空间，近日气候专家表示我国进入拉尼娜状态，东南沿海冷冬兑现概率加大，煤价有望止跌企稳，需求峰值高度仍需持续观察跟踪。本周炼焦煤产地煤价涨跌互现：部分低库存焦企原料采购需求提升，部分骨架煤种价格先行反弹，而部分配焦煤种销售仍显一般，焦炭看降预期仍存，高价资源继续小幅下跌，但跌幅收窄，原料结构性矛盾较为突出。
　　【新闻摘要】
　　1、中国神华千亿级大并购草案公布。12月19日晚，中国神华发布了《中国神华发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，本次交易共涉及12家标的公司，交易价格1335.98亿元，其中整体发行股份购买资产支付和现金支付比例为30%和70%。
　　2、11月全国原煤产量同比降0.5%，环比增4.93%。11月份，全国原煤产量42679万吨，同比下降0.5%，连续第五个月同比下降，降幅比10月份收窄1.8个百分点，环比增加了2004万吨，增长4.93%。
　　【价格跟踪】
　　1、动力煤：截至12月19日，港口方面，秦皇岛港5500价格报716.0元/吨，周环比下跌42.0元，秦皇岛港5000价格报614.0元/吨，周环比下跌42.0元。CCI进口4700指数报72.5美元/吨，周环比下跌1.7美元/吨，CCI进口3800指数报53.0美元/吨，周环比下跌1.3美元/吨；12月秦皇岛港5500动力煤年度长协价694元/吨，月环比上涨10元/吨；产地方面，榆林5800大卡指数575.0元/吨，周环比下跌37.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数539.0元/吨，周环比下跌13.0元/吨；大同5500大卡指数555.0元/吨，周环比下跌70.0元/吨。
　　2、炼焦煤：截至12月19日，京唐港山西主焦煤1740元/吨，周环比上涨110元/吨；CCI山西低硫指数1575.0元/吨，周环比上涨73元/吨；CCI山西中硫指数1230.0元/吨，周环比持平；CCI山西高硫指数1219.0元/吨，周环比持平。
　　3、库存：截至12月19日，沿海六大电厂日耗80.0万吨，周环比减少0.6万吨，总库存合计1374.6万吨，周环比减少45.1万吨。可用天数17天，周环比减少1天。北方港（除黄骅）库存合计2759.0万吨，周环比增加49.0万吨。
　　风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。