投资要点：
　　投资观点：1、元旦和春节长假临近，继续看好旅游出行：1）OTA：推荐标的携程集团、同程旅行；2）酒店推荐标的华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店，关注标的亚朵；3）景区：推荐标的长白山，关注标的峨眉山、三峡旅游。2、离岛免税销售高增，人民币升值利好免税：推荐标的中国中免。3、金价持续上涨，黄金珠宝推荐标的老铺黄金、菜百股份、六福集团、周大福、潮宏基，关注标的英皇珠宝、周六福。4、竞争格局大幅改善：推荐标的华图山鼎、菜百股份。5、红利股：推荐标的苏美达、行动教育、重庆百货。6、AI+：推荐标的康耐特光学、粉笔、天立国际控股、科锐国际；关注标的凯文教育、豆神教育等。5、超跌股：推荐标的中国东方教育、锅圈、君亭酒店、关注标的高鑫零售。
　　上周行情回顾：上周商贸零售板块跌幅-1.31%，消费者服务板块涨幅1.80%，在所有行业中分别位列第30和第15（共30个行业）。未停牌股票中，厦门国贸+37.54%，东百集团+28.40%，百大集团+18.43%，凯撒旅业+17.57%，中国中免+11.46%涨幅居前。
　　行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①海口海关12月25日发布统计数据，封关运作首周（12月18日—24日），海口海关共监管离岛免税购物金额11亿元、购物件数77.5万件、购物人数16.5万人，同比2024年分别增长54.9%、11.8%、34.1%。②12月24日，蜜雪冰城杭州旗舰店开启试营业，位于西溪银泰城，占地面积约700平方米。③12月26日，霸王茶姬回应咖啡因争议，依据现有公开数据与检测结果，霸王茶姬一杯采用原叶现泡的茶饮，其咖啡因含量按每100ml同等容量计算，与一杯拿铁大致相当，并显著低于一杯美式咖啡。④航旅纵横显示，截至12月25日，2026年元旦假期国内航线机票预订量超271万张，同比增长约35%；出境航线机票预订量超33万张，同比增长约7%；入境航线机票预订量超32万张，同比增长约11%。2）零售行业：①京东七鲜小厨在北京已有30家门店正式营业，覆盖五环内主要城区。②“京东AI购”独立App内测，能让智能体帮忙购物、点外卖。
　　公司公告：①中国中免：2025年12月26日，公司收到中招国际招标有限公司发来的《中标通知书》，确认公司全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司为北京首都国际机场免税项目01标段的中标人。首年保底经营费48,027万元，首年销售额提成比例5%。②王府井：2025年12月26日，公司旗下湾里王府井WellTown对外营业，由公司之参股公司北京环汇置业有限公司负责开发建设的湾里文旅商融合发展综合体同日对外营业。③海南机场：公司收购美兰有限持有美兰空港237,500,000股内资股已完成过户。
　　风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。