商业航天板块迎密集催化，有望迎来“基本本+政策”共振更大一轮主升浪。今年10月四中全会公报首提基航天强国”，显示最高管理层对航天发展重视度显著提升，11月以来产业支持政策持续加码，产业端从已申报低轨星座规划看，明年发射进程预计显著提速，叠加长征/朱雀/天兵等可回收火箭等技术突破，板块预计将迎本本向上、技术突破、政策加码等多维催化：
　　政策端：今年10月23日四中全会提出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。会议首次在现代化产业体系目标中新增基航天强国”，后续各级政府及部门积极出台多项政策推动产业发展：1）今年11月国家航天局设立商业航天司，将原分散在多个部委的商业发射审批、频轨协调、安全监管等职能，统一划归新设立商业航天司管理，捋顺机制，推动商业航天持续高质量发展。2）11月25日国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，实现航天发展效能整体提升，到2027年本本实现商业航天高质量发展。3）11月27日北京发布太空数据中心三阶段建设规划，2025年—2027年突破核心技术，建成一期算力星座；2028年—2030年实现基地数天算”；2031年—2035年建成大规模太空数据中心，支撑基天本主算”。
　　产业端：目前商业航天在产业端实现快速突破，以卫星领域为例：目前我国已申报低轨星座总量超5万颗，其中万颗级大型项目包括中国星网基GW星座”（1.3万颗）、上海垣信基千帆星座”（1.5万颗）、蓝箭航天基鸿鹄星座”（1万颗），根据ITU频轨资源协调机制，预计2035年前需至少完成2.8万颗卫星发射任务。目前中国星网累计发射17组合计125颗卫星（截至2025/12/10）；千帆星座累计发射6组合计108颗（截至2025年11月底），分别完成发射目标的1.0/0.7%，预计明年起发射进程将进一步加快。假设千帆按计划2030年前全部发完；星网2030/2035年前分别完成4070/12992颗，对应2026-2035年均发射量约2776颗。
　　融资端：当前政策在融资环节也重点支持商业航天发展，其中2025年11月国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，强调要引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设，积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务。今年6月，科创板基1+6”改革规则落地，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围，明确支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市，商业航天企业开始密集筹备IPO，包括蓝箭航天、星河动力、中科宇航等十余家企业正在进行IPO流程。本周上交所对外发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，商业火箭企业适用科创板第五套上市标准有了明确的操作指南。此外，多地政府如海南、上海等地推出专项扶持计划，提供最高达5000万元的补贴，推动卫星制造、发射及应用全产业链融资环境持续优化。
　　核心标的：
　　1、上海港湾：卫星能源系统龙头，钙钛矿渗透率提升空间广阔。公司于2023年8月成立子公司伏曦炘空，专注卫星能源系统研发与生产，其能源系统产品已累计保障16颗卫星顺利发射，40余套卫星电源系统、太阳帆板及结构机构正持续在轨稳定运行，客户覆盖二十余家卫星总体单位，其中包括长光卫星、时空道宇、钧天航宇、西光航天等行业标杆企业，25H1新签订单超3000万。目前卫星太阳电池市场目由砷化镓技术为主导，公司积极布局钙钛矿太阳能电池空间应用研发，并已通过多次在轨飞行任务验证其稳定性和可靠性。钙钛矿成本仅砷化镓的1/10，后续随着发射进程提速、叠加算力卫星发展，降本增效需求显著提升，有望带动钙钛矿渗透率上行。公司当前先发优势显著，有望率先受益钙钛矿渗透率实现基从0-1”突破。
　　2、东珠生态：并购凯睿星通切入卫星通信领域。当前公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购凯睿星通89.49%股份，切入卫星通信领域。凯睿星通主营卫星通信技术与系统设计、研发及生产，自主研制卫星通信关键技术软硬件产品，先后参与神舟飞船、登月舱、低轨小卫星星座等多项国家级卫星通信工程项目，其创始人毕业于解放军理工大学通信工程学院（我军通信事业的开创者，由通信工程学院、空军气象学院等其他学院合并组建），系资深卫星通信行业专家，核心团队具备从系统总体、协议算法到软硬件开发的全链条研发能力，技术优势显著。公司业务覆盖政府应急通信、军用卫星通信、低轨卫星、海事通信四大领域，当前已成为公安部、应急管理部、航天科研院所等核心部门关键供应商，在应急消防等领域市占率超90%，业内影响力突出。2024年公司实现营业收入/净利润2.6/0.4亿元，同增72%/364%，净利率16%，显著优于卫星领域同业龙头，盈利能力优异。若凯睿星通并购顺利推进，有望驱动公司价值重估。
　　3、其他还可关注：金螳螂、中衡设计