本期投资提示：
　　华为计算革新，26年展望乐观！2026年，将是国产AI算力行业密集出新的一年。25年9月的华为全联接大会上，华为昇腾AI已预告了一系列新产品和技术，但市场并未对此充分反应。
　　我们再次重点提示2026年华为算力的重要机会，做出以上判断基于2点：
　　1）华为作为全栈ICT厂商，从上游半导体供应链、到计算、互联芯片设计、通信协议和软件生态均有涉猎，最有可能融会贯通从而实现系统级进步；2）连接和存储仍是AI算力芯片进化的最重要方向，华为已经有充足的储备，并发布多项重要创新成果，例如9月开源的灵衢UB统一总线，以及自研的片上显存HiBL、HiZQ等。
　　 Ascend 950系列是华为正在开发、且即将推出的芯片。Ascend950PR采用了华为自研的低成本HBM，HiBL 1.0，相比高性能、高价格的HBM3e/4e，能够大大降低推理Prefill阶段和推荐业务的投资。Ascend 950PR将于2026年Q1推出，首先支持的产品形态是标卡和超节点服务器。
　　智谱、MiniMax近期通过港交所上市聆讯并披露招股书，成为大模型六小龙中第一、第二家启动IPO的公司。两家公司分别代表了toB和toC的大模型商业模式类别，在大模型初创公司中具备代表性意义。
　　智谱：背靠清华，模型能力国内领先，具备从文字、多模态到深度思考Agent的全系列自研基座模型，ToB本地化部署为核心。模型方面，平台提供语言模型、多模态模型、智能体模型和代码模型，及模型微调、部署等集成工具，实现模型能力全覆盖、广泛应用场景、算力设施高适配性。平台结构方面，公司依托全面的AI模型组合匹配客户特定需求；通过可扩展的跨硬件、场景应用支持智能体定制与复杂任务处理；借助便捷的算力设施适配，支持大参数规模模型的跨云及芯片组部署，向大量终端消费者提供智能服务。
　　 MiniMax：注重高效模型架构和产品迅速商业化，ToC产品海螺AI和Talkie/星野为核心收入来源，73.1%收入来自海外。公司在基模发布后立马建立了C端产品矩阵，包括MiniMax Agent应用平台、海螺AI视频生成平台、MiniMax语言音频生成工具、Talkie/星野全模态交互App。
　　重点公司更新：浪潮信息（AI服务器核心，超节点拉动利润率提升）、税友股份（AI数字会计商业化超预期）。
　　重点推荐主线：1）数字经济领军；2）AIGC应用；3）AIGC算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化。详细标的请见正文。
　　风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。