本周重要事件与核心观点:
　　光伏：产业链价格普涨，银价上涨加速新技术导入。本周，光伏产业链价格全线上涨，根据硅业分会公众号，N型多晶硅致密料价格上涨1.2%；根据Infolink Consulting，N型182*210硅片价格上涨9.8%、N型TOPCon电池片价格上涨13.3%、单晶TOPCon组件价格上涨0.7%。我们认为，产业链涨价的核心原因包括：1）各环节减产控销，硅料2025年1月排产规模下降至6-8万吨，环比减少4-6万吨；2）产能利用率下降导致的单位成本提升；3）上下游企业对维持价格体系稳定形成共识，“反内卷”不断深化。本周，银价大幅上涨至18000元/吨以上，有望带动铜代银等新技术方向加速导入。我们认为，行业已形成供给侧改革合力，景气度有望持续改善，2026年盈利反转信心增强。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术隆基绿能、博迁新材、爱旭股份、迈为股份；辅材及出口链，建议关注阿特斯、聚和材料、福莱特、福斯特、中信博。
　　风电：12月陆风招标旺盛、开标价格回升，国内外海风共振持续。2025年12月15日，江苏三峡大丰海上风电项目全容量并网，国内海风进入年末并网高峰。据英伦新能源公众号（2025/12/22），近日波兰首次海风拍卖落地，合计3个项目3.4GW，预计2032年前落地。此前的英国AR7等拍卖，均有望在2026年初产生结果，届时欧洲订单有望密集落地，国内厂商有望迎订单高峰。建议关注东方电缆、大金重工、海力风电、中天科技、天顺风能、亨通光电。
　　陆风方面，根据我们统计，12月截至20日，国内陆风风机招标量达9.64GW，国家电投、国家能源集团先后启动2025年第4批集采，规模达3.11GW、1.23GW；中国电建启动2026年框架采购，陆风31GW+海风4GW，较2025年的23GW+2GW大幅增加；年末招标维持高景气。从近期多省发布的“136号文”首次增量项目机制电价竞价工作安排来看，竞价范围多为2025年6月1日-2026年12月31日投产的项目。因此我们预计，2026年国内装机量有望维持同比增长，风机、零部件行业景气有望持续。建议关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、新强联、德力佳、金雷股份。
　　储能：中国电建1-11月签约储能项目金额达500亿元。据储能与电力市场公众号，12月24日，中国电力建设股份有限公司发布2025年1月至11月主要经营情况公告。公告显示，中国电建签约新型储能项目180个，合同总额500.03亿元。其中签约金额在5亿元以上的储能项目7个，总规模达2.87GW/10.332GWh。
　　欧洲电化学储能累计在运13.9GW。据储能与电力市场公众号，2025年11月，欧盟委员会发布《Overview of Energy Storage Deploymentin Europe》（《欧洲储能部署概况2025》）。预期储能装机方面，电化学储能技术预期装机规模最大（锂离子电池储能、铅酸电池储能、液流电池储能等），达84.72GW。我们持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及国内独立储能的发展。标的层面，建议关注头部集成商及电芯厂商：阳光电源、海博思创、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。
　　锂电：多家磷酸铁锂头部企业集中停产检修。据GGII，2025年12月25日晚间，湖南裕能、万润新能两家企业同步发布减产检修公告，12月26日早间，德方纳米亦官宣启动年度设备检修。此次企业集中检修时间高度扎堆，三家检修周期均为一个月，公告标注核心原因均为设备维护、保障生产稳定。此次集中检修恰逢磷酸铁锂行业提价潮酝酿的关键节点，2025年12月以来，受碳酸锂、硫磺等上游原材料价格上涨带动，多家企业已启动提价谈判，湖南裕能等企业明确计划上调产品加工费。我们认为磷酸铁锂在供需改善及行业共识增强下有望实现价格及盈利水平的良性修复，建议关注磷酸铁锂核心厂商：湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米、丰元股份等。
　　钠电产业化持续推进。据GGII，2025年钠电产业化迈入纵深发展阶段，技术迭代与场景验证双向发力，推动钠电从细分领域试点迈向多场景规模化渗透的关键转折期。供应链协同创新持续深化，材料、工艺、制造端的降本增效成果显著，为钠电在动力、储能、启停等核心市场的商业化落地筑牢根基。储能市场作为钠电规模化应用的核心赛道，在源网荷储、工商业储能、数据中心AIDC等场景的需求持续爆发；动力市场中，北方新能源车市场、重卡换电等领域的蓝海机遇逐步显现；启停、小动力等场景则凭借技术闭环与经济性优势，率先实现批量应用突破。我们认为钠电在锂价上行、供应链联合研发及规模效应显现下应用场景有望持续打开，建议关注钠电产业链核心厂商：容百科技、振华新材、中科电气、鼎胜新材、中一科技、元力股份、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等
　　AIDC：字节加大人工智能投入。根据券商中国微信公众号，字节跳动计划斥资230亿美元大举投资人工智能。其中约一半将用于采购先进半导体，以开发AI模型和应用程序。字节跳动已为明年制定了850亿元的AI处理器预算。我们认为，国内互联网大厂加大人工智