大消费看点：11月社零低于预期，名义增速1.3%；我们认为社零下滑主要受1）去年国补高基数影响；2）双十一提前导致消费前置到10月。拆分看，商品零售和餐饮消费增速环比均有所走弱，但从绝对值看，商品零售消费对大盘拖累较深。拆分细分品类看：其一，占比最大单项——汽车零售走弱是社零承压的核心原因之一，连续两个月份增速下滑较多。其二，地产链相关的家用电器和音像器材、家具类从原本社零拉动项变成拖累项，主要是年底国补退坡叠加去年高基数期原因，家电类11月同比-19.4%，家具类同比-3.8%。
　　硬科技看点：CoWoS产能紧张，先进封装产业链有望加速发展。随着AI芯片出货量持续增长，以CoWoS为代表的先进封装产能供给紧张，台积电，日月光等厂商均在扩充产能。同时，随着先进封装持续发展，一方面CoWoS及配套测试环节的合计价值量已经接近先进制程芯片制造环节；另一方面以EMIB为代表的其他先进封装方式关注度也在提升。总体来看，我们认为后续AI浪潮对于先进封装全产业链影响重大，除行业龙头受益外，部分AI芯片业务敞口大的新封测厂及部分规模较小的材料厂商成长性可能更强。
　　大健康看点：2025国谈目录调整名单中，参加谈判品种127个，114个药品新增进入基本医保药品目录，成功率88%，成功率提升；其中包括50个1类创新药。商保创新药目录首次新增19个药品，总成功率约79%。分适应症看，医保新增品类含括罕见病、慢病、抗癌药等多类目，商保目录主要为CAR-T、罕见病用药等。中药方面，7个新增入选的中成药均为独家品种，其中1.1类新药4个。
　　高端制造看点：工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可。我们认为，本次工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，意味着我国智能网联汽车从“测试示范”向“准入管理+试点运行”的制度化路径迈出关键一步，行业商业化预期有望从概念验证转向可控范围内的落地兑现。
　　风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等