逻辑:昨日碳酸锂主力合约期货价格收120360元/吨，成交较前一交易日缩量27.5%至73万手，持仓微减0.03万手至67.15万手，主力净空格局延续，多空比例上行。主力合约基差-20860元/吨，处于近一年低位，期货市场对未来价格的预期显著高于现货市场，资金炒作推动期货价格脱离基本面的特征明显。现货端，SMM数据显示电碳均价99500元/吨，价格延续上行。从市场实际成交看，上游大部分锂盐厂以保长协为主，散单成交较少；下游材料厂对当前高价普遍持谨慎观望态度，并认为短期资金面对盘面影响较大，采购仍以刚需及长协客供加量为主；贸易商环节成交清淡。
　　基本面来看，供应端，原料价格上涨强化成本支撑。SMM数据显示，上周碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升0.21%，供应端稳步释放但增速放缓。需求端，短期需求微降长期韧性未改。SMM数据显示，上周三元、铁锂产量环比下降，库存则延续去化；动力电芯产量环比微降，同比+30.34%；新能源汽车销量短期波动特征显著，渗透率环比保持稳定，同比高增。库存方面，上周SMM样本周度库存环比微降0.9%，延续去化但斜率放缓；总库存天数环比-1.1%，其他环节出现阶段性累库，库存从生产端和消费端向贸易端转移；社会库存呈现阶段性累库，同比-54.71%，行业整体库存偏紧格局未改。
　　政策层面，监管收紧态势明确，除广期所交易限额外，2025年以来行业推进落后产能退出，引导价值竞争，助力价格理性回归但加剧短期波动。美联储降息+青海盐湖产业规划+中央经济工作会议系列部署形成协同利好，为长期供需格局提供支撑。市场情绪处“预期驱动”向“基本面验证”过渡阶段，前期消息面推涨后，伴随成交缩量、库存累积，市场逐步理性回归，情绪脆弱。
　　观点：区间震荡，警惕资金和情绪波动，聚焦供需边际
　　后期关注/风险因素：宏观政策落地、产能释放进度、下游需求韧性、样本库存去化斜率、资金与情绪。