核心观点
　　1）银价本周延续上行趋势。沪银主力合约及COMEX白银价格均再度创历史新高15666元/千克和67.18美元/盎司。沪银主力合约本周价格运行区间为14237-15666元/千克。1#银锭市场周均价为15070元/千克，较上周均价涨876元/千克。
　　2）WTI原油期货本周下跌超过1%。结算价在每桶56美元上方，一度触及近五年低点；布伦特原油期货也小幅下跌，2月期货结算价报每桶60.47美元。乌克兰在地中海袭击了一艘与俄罗斯影子船队有关联的油轮，标志其针对协助莫斯科运油船只的一系列袭击再次升级，令油价获得一定支撑。
　　动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月15日-12月19日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块上涨2.03%，其中原材料供应链服务板块下跌0.16%。
　　物流供应链：银价本周延续上行趋势，WTI原油期货本周下跌
　　银价本周延续上行趋势。沪银主力合约及COMEX白银价格均再度创历史新高15666元/千克和67.18美元/盎司。沪银主力合约本周价格运行区间为14237-15666元/千克。1#银锭市场周均价为15070元/千克，较上周均价涨876元/千克。
　　本周全球“央行超级周”延续。英国央行将基准利率从4%下调至3.75%，为2024年8月以来的第六次降息。欧洲央行在法兰克福的政策会议上宣布维持欧元区三大关键利率不变。日本央行19日在结束为期两天的货币政策会议后决定，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平。日本政策利率由此达到30年来最高水平。本次加息基本符合市场预期，结果公布后贵金属及各大类资产价格基本持稳。本周美国宏观经济数据陆续发布，显示经济扩张动能显著放缓，尤其11月失业率大幅反弹加剧衰退担忧，并大幅提振美联储2026年降息2次以上预期。叠加美计划对俄进一步制裁，海外地缘风险升温，贵金属避险需求得到支撑。
　　WTI原油期货本周下跌超过1%。结算价在每桶56美元上方，一度触及近五年低点；布伦特原油期货也小幅下跌，2月期货结算价报每桶60.47美元。乌克兰在地中海袭击了一艘与俄罗斯影子船队有关联的油轮，标志其针对协助莫斯科运油船只的一系列袭击再次升级，令油价获得一定支撑。
　　今年以来，油价已累计下跌约五分之一，原因在于OPEC+增产节奏快于预期，其他地区的生产商也在增产，而需求表现疲弱。地缘政治风险，尤其是围绕俄罗斯和委内瑞拉供应的风险，助力缓和油价跌幅，但若俄乌冲突达成和平协议、供应中断风险消除，油价可能还会进一步下跌。托克集团预计布伦特原油价格在2026年年中前将维持在每桶50美元区间，下半年可能回升。
　　风险分析
　　俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险
　　当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。