一、现货表现
　　1、截至12月19日，受到冬至备货影响，宰量继续上扬的影响，本周全国现货价格上涨至11.58元/kg。其中，河南地区反弹至11.69元/kg，四川地区反弹至12.11元/kg，广东地区反弹至12.29元/kg，山东地区反弹至11.91元/kg，湖南地区反弹至11.35元/kg。下周冬至备货需求逐步收尾，叠加集团企业出栏进度压力，短期市场支撑减弱，预计下周猪价以偏弱运行为主。
　　2、本周，淘汰母猪价格仍多以6-8折进行售卖，淘汰母猪均价环比上涨0.19元/kg至8.54元/kg，二元母猪持稳于1428.57元/头，预计下周淘汰母猪价格跟随生猪价格持续震荡调整。
　　3、本周，全国7kg仔猪均价环比上涨1.67元至216.9元/头，15kg仔猪下跌11.05元/头至244.27元/头。当前全国仔猪利润约为亏损50元/头。前期南方仔猪行情主要由广西仔猪需求缺口导致，近期广西区域也打通了云南仔猪调运渠道，当前广西通过调运云南及附近区域仔猪，区域内仔猪缺口已逐步缓解，带动价格承压。
　　二、逻辑及展望
　　供应端，钢联样本企业12月计划出栏继续调增，天气转凉后生猪采食量增加，增重速度预计加快。集团场出栏进度小幅偏慢、成交一般，存在被动累库增重情况。此外，需要警惕冬至前后的二育抛压以及商品猪增速出栏的双重压力风险（近期饲料公司频出的财报侧面印证短中期供应压力的现实）。长期视角下，由于数据侧的对齐误差，我们看到了能繁母猪的于10月出现大幅度去化。该去化主要以头部上市公司为主，在未来1~2个月内完成100万头的减调目标后，其偏低的成本线以及丰厚的现金流或将限制其产能的自主出清。根据第三方咨询公司的数据显示，11月综合养殖场的能繁母猪去化较10月进一步加速，依据历史8%的产能去化大概率开启新周期的背景下，结合MSY的提升预期后仍最低有5%的要求及3850万头，产能去化仍在推进过程中。
　　需求端，节气及温度影响下，腌腊启动后屠宰开工继续小幅回升，但由于春节时间较晚，集中性需求或被分散化。鲜销率继续季节性走弱，冻品库存持续小幅走低，肉猪比价本周继续回升，下游需求支撑力度周内环比继续加强，关注下周背货需求收尾后对盘面的负面扰动。
　　利润端，自繁自养及外购养殖亏损有所收敛，目前仍旧处于中度亏损状态约12周。猪粮比价明显低于近4年同期平均水平，持续压制生猪出栏成本，关注储备政策的情绪扰动。当前亏损的时间长度与深度仍不足以构成周期反转的潜在动力，尚未达到驱动产能大幅去化的条件。此外，头部企业由于前期盈利水平较好，四季度才逐步转亏，短中期仍旧有充足韧性。
　　展望后市，近期生猪市场呈现供需双旺格局，但两者比较厚当下生猪基本面仍较为宽松，大方向依旧偏空，预计现货价格仍旧以底部震荡为主。近月01合约交割逻辑权重进一步上升后，盘面再创新低，刨除地区升贴水及交割成本，低价交割区于盘面仍旧存在一定升水；此外，考虑到下周现货趋弱风险，需警惕11000元关口的支撑力度。03合约基本面支撑仍旧有限，疫病炒作的支撑尚无迹象，反弹后给予更高安全边际后仍可空单介入，需关注后期跟跌后的止盈离场。远月合约估值较高其上涨更多源于疫病、减产等预期驱动，但目前暂未看到现金流及产能的实质拐点，可适当关注受近月回调后低吸配置/短多机会。此外，3-5及远月反套仍可持续关注。
　　三、风险提示
　　突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况..