核心观点
　　1-11月我国基建投资增速录得0.13%，较1-10月增速下降1.4%，不含电力、热力、燃气及水生产和供应业的狭义基建累计跌幅扩大至1.3%，道路运输、水利、生态环保、公共设施管理业累计跌幅出现扩大。本周中央财办在发布会表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务，从供需两侧发力提振消费，通过投资消费联动、政府市场协同扩大内需，投资和消费增速有望恢复。在积极的财政政策和推动投资止跌回稳、扩大内需政策取向影响下，“十五五”期间重大项目、“核电”等重点领域投资力度将加强，建议关注相关受益公司。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨0.2%，建筑板块跑赢大盘0.5个百分点。建筑子板块中，装修装饰表现最好，跑赢大盘3.0个百分点。本周涨幅前三公司为中天精装（+12.0%）、中材国际（+10.8%）和柯利达（+10.3%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额410亿元，到期地方政府专项债168亿元，专项债融资净额242亿元。2025年内累计新增专项债发行总额45791亿元，2025年发行进度104.1%。2）城投债：本周城投债融资总额329亿元，融资净额118亿元，较上周收窄了205亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额1354亿元，2025年累计同比下降8%。
　　行业要闻：1）中财办：投资和消费增速明年有望恢复；扩大内需是明年排在首位的重点任务，明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费，通过投资消费联动、政府市场协同，明年完全有条件推动内需实现持续增长；（财联社）2）国家统计局：2025年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%；（财联社）
　　行业观点：中央经济工作会议强调逆周期跨周期调节，推动投资止跌回稳，中央财办强调投资联动消费扩大内需，扩内需政策有望加力，建议关注中国建筑、中国中铁、中国交建、隧道股份、中材国际、江河集团等企业；“十五五”规划建议着重强调建设现代化产业体系和推进科技自立自强，建议关注中国核建、中国能建、鸿路钢构、中国化学等；商业航天近期迎多重利好，建议关注深度布局的建筑企业上海港湾；存储需求受AI拉动上升，行业扩产倾向明显，建议关注洁净室等受益板块。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。