特朗普称下一任美联储主席候选人需支撑大幅降低利率，向市场传达了26年有超预期降息的可能。本周五日本央行加息25基点，符合市场预期。考虑到市场已提前交易加息带来的流动性影响，加息落地后全球股市、金属情绪升温，贵金属、工业金属价格迎来普涨，未来美元指数仍有下行空间。本周中国铜冶炼厂与Antofagasta敲定了26年铜矿长协加工费为0美元/吨，冶炼减产预期上升，铜价或迎来新一轮上涨。持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于4354.0、66.8美元/盎司,环比分别+1.25%、+8.85%。美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平。美联储主席候选人哈塞特表示美联储将有很大空间可以降息。日本央行加息25bp落地，市场影响有限。特朗普称下一任美联储主席候选人需支撑大幅降低利率。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。
　　建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报11870.5美元/吨,环比上周+1.58%,沪铜收报93000元/吨,环比上周-0.61%。供给端,据钢联，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。本周铜现货升水下行，持货商的回款需求增加。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为63.83%、66.71%，分别环比-0.71pct、+0.41pct，多数企业将重心转向资金回收，需求表现一般。库存端，截至11月28日，铜社会库存16.58万吨，环比上周+0.28万吨。LME铜库存16.04万吨，环比-3.3%，COMEX库存41.69万吨，环比+2.0%。持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：本周海内外铝价震荡偏强运行，本周五LME铝收报2955.5美元/吨，较上周五+2.80%，沪铝收报22120.0元/吨，较上周五+0.32%。宏观方面，海内外宏观氛围偏多依旧，国内持续实施适度宽松的货币政策，海外美联储进一步放宽货币政策的预期有所升温。基本面，供应端国内运行产能小增；新疆运力有所改善，在途库存增加，需关注后续到货节奏与下游逐步向淡季过度需求减弱对社库的影响。本周铝锭社会库存小降至57.8万吨。本周LME库存51.96万吨，较上周五-0.01%；SHFE库存7.62万吨，较上周五+10.16%。持续看好铝在供给约束与低库存下的价格弹性。
　　建议关注：云铝股份、宏创控股、中孚实业、神火股份、南山铝业、创新实业、电投能源、天山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
　　锡：截止12月19日，沪锡主力合约343040元/吨，环比+3.88%，连续四周大涨。供给方面，刚果金、缅甸、南美仍处战乱或政治风险中，对于当地锡矿生产或出口有不同程度的影响，本就紧张的锡原料，变得雪上加霜。因锡价持续大涨，现货成交清淡，国内库存开始增加。三地（苏州、上海、广东）社会库存总量9192吨，环比+8.7%，考虑到期货价格持续上涨，国内隐性库存或消耗殆尽，目前显性库存仅20天左右。需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现。
　　建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。
　　战略金属
　　稀土：截止12月19日，氧化镨钕、氧化铽报价分别为57.6、607.5万元，环比分别-0.3%、-3.2%，稀土价格短期震荡为主。根据百川盈孚信息，受指标管控影响，12月稀土冶炼分析迎来严格调整，其中指标超产、环评超标企业被要求全面停产整改。根据商务部披露，已批准部分稀土出口通用许可证，未来出口需求或加速恢复。近日主流磁材厂以消耗库存为主，现货价格持稳，若后续出口订单显著恢复，可能会开启新一轮补库周期，中期看好稀土价格上涨。
　　稀土标的关注：华宏科技、中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色。
　　磁材标的关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。
　　钴：电钴价格本周价格在41万元/吨附近，价格震荡偏强。钴中间品原料可流通货源持续偏紧，刚果金试点企业预计在12月底-1月初实现出口，最快到港时间在2026年3-4月，需求端冶炼厂维持刚需补库。电钴可流通库存有限，临近年末企业存在控制资金占用的要求出货意愿减弱。硫酸钴冶炼厂挺价持续，下游询价略有减少，部分企业备货目标完成后转向刚需补库。刚果金出口禁令于10月16日结束，之后实行出口配额制。中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。
　　建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。
　　风险提示：宏观政策扰动，原材料价格扰动，需求不及预期等。