12月第三周，年尾食品价格延续上行，开工率继续走低，房地产销售开启年末冲刺，但斜率显著低于去年同期。通胀方面，食品价格指数涨势收窄，猪肉价格跌幅扩大。出口方面，集运价格延续微涨，年尾签约季是主要提振。投资方面，水泥价格连续三周小幅上行，主因中南地区需求上升、积极推涨，其他地区需求均继续偏弱。建材、螺纹钢表观需求小幅改善。地产方面，新房与二手房环比走升，年末冲刺斜率或与2023年节奏相近。
　　对于债市而言，11月经济数据显示动能继续走低，但债市反应钝化，对明年一季度“开门红”或抱有一定预期。短期看，基金费率新规等对债市情绪的潜在扰动仍在，但跨年配置窗口临近，部分配置盘开始逐步进场。展望2026年，财政与宏观政策或继续靠前发力，数据“开门红”概率偏大、或共同构成对情绪面压制，尤其2026年基期调整，一季度通胀表现或进一步影响预期，需要着重观察。
　　通胀高频：食品价格涨幅收窄。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.8%、+1.0%，环比涨幅低于上周。
　　进出口高频：集运价格延续微涨。CCFI指数、SCFI指数延续上涨。北美航线需求平稳，年末签约季影响下，即期订舱价格继续上涨。12月8日-12月14日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-0.9%、-1.2%，均较前周继续下滑。
　　工业高频：开工率普遍回落
　　（1）动力煤：煤价跌幅继续扩大。前期运力持续释放，煤炭产业链各环节库存持续走高，叠加大型煤企外购价格大幅下调，引发中小煤矿、贸易商跟风降价出货，煤炭价格持续下降。
　　（2）螺纹钢：螺纹钢价格止跌回涨。主要钢材品种去库节奏维持偏快，建材、螺纹表观需求小幅回升。
　　（3）沥青：开工率继续回落。沥青装置开工率环比-0.2pct至27.6%，同比0.9%。施工节奏继续放缓。
　　投资相关：新房销售小幅探涨
　　1、水泥：水泥价格延续微涨。水泥价格指数周均环比+0.44%，连续三周回升。当前水泥市场总体呈现供需双弱、区域分化，除中南地区外，其他地区需求偏弱，总体延续下跌。
　　2、地产：（1）新房成交成交止跌回涨。12月12日-12月18日，30城新房成交面积环比+15.4%，同比-30%，降幅收窄。年末新房销售酝酿冲刺，本周回升斜率仍不及同期季节性。（2）二手房成交季节性上行。二手房成交面积环比+5.3%，同比-25%，较前周开始改善，总体符合季节性、与2023年节奏相近。
　　消费相关：12月中上旬乘用车零售同比-24%
　　1、汽车：12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比-24%，环比+2%。
　　2、原油：价格继续下跌。市场预期俄乌局势或有缓和、俄原油供应可能放量、国际能源署预测2026年全球供应或高于需求等，综合压制油价。
　　风险提示：通胀回升超预期。