量化信用策略
　　截至12月12日，控回撤成为近期主要策略目标。具体来看，城投短端下沉、商金债子弹型及券商债下沉组合的累计超额收益分别达到5bp、4.4bp、1.5bp，其余中长端策略累计则不足5bp。近一个月内慢涨快跌的行情下控回撤成为主要目标，而非基于久期+波段做出超额，毕竟前两个月表现出色的城投哑铃组合，近四周累计超额读数降至-25.7bp的低位。金融债重仓组合也是如此，下沉策略超出对应久期策略累计收益均值12bp之多。
　　ETF谋势
　　上周（12/8-12/12）债券型ETF资金净流入29.5亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流入53.7亿元、净流出9.6亿元、净流出14.6亿元。业绩表现来看，相较于上周，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.05%、+0.08%、+0.20%，债券ETF净值边际修复。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年12月15日，与前一周相比，非金融非地产类产业债收益超过半数上行，不过，除1年内民企私募债外，其余品种收益调整不足4BP；地产债收益普遍抬升，1年内非永续债收益上行均在5BP以上，此外3-5年民企公募非永续债也有不小调整。金融债收益率下行占比略高于普信债，但走势在券种间分化。具体来看，3年内商金债收益上行为主，不过升高幅度多在2BP以内，且1年内品种调整大于1-3年品种；银行次级债估值整体修复，不同银行3-5年二级资本债、2-5年永续债收益普遍压降，特别是2-3年大行二永债收益分别下行3.1BP、4.2BP；此外，证券公司次级债表现优于普通债，其中，1-2年公募永续及同期限私募非永续债收益下行3BP左右。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用债交易偏好未见改善。区别于中短城投债、大行二永债成交活跃度提升，本周（2025.12.8-2025.12.12）7年以上普信债成交笔数依然定格在300笔附近的较低水平，市场对超长久期配置顾虑仍重。成交最为活跃的7-10年产业债与20-30年国债利差仅19.9bp，利差保护空间不足将进一步弱化投资者参与的动力。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　发行定价方面，最新一周10年地方债平均发行利率为2.05%，较前一周小幅上行；20年和30年地方债新券票面均值在2.45%以上，处于年内相对高位。从利差视角看，超长端利差读数依然较高，10年及以上期限品种利差均值高于20bp。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差