截至2025年12月15日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债：
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率下行居多，其中，2-3年品种收益率平均下行幅度达到1.4BP，但1年内品种多数持续回调。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括3-5年贵州地级市非永续、1-2年云南区县级非永续、1-2年山西省级永续、3-5年辽宁地级市永续债。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.95%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州地级市；其余的云南、甘肃、辽宁等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率调整品种过半，1年内品种收益平均上行2BP。具体来看，收益下行幅度较大的有2-3年贵州区县级非永续、1-2年云南区县级非永续、1年内甘肃地级市非永续及3-5年宁夏地级市非永续债，分别对应下行5.6BP、9.6BP、7.8BP和4.6BP。
　　产业债：
　　民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益超过半数上行，不过，除1年内民企私募债外，其余品种收益调整不足4BP；地产债收益普遍抬升，1年内非永续债收益上行均在5BP以上，此外3-5年民企公募非永续债也有不小调整。
　　金融债：
　　估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债收益率下行占比略高于普信债，但走势在券种间分化。具体来看，租赁债是金融债中调整最大的券种，1-2年公募永续品种收益上行达到5.5BP；3年内商金债同样收益上行为主，不过升高幅度多在2BP以内，且1年内品种调整大于1-3年品种；银行次级债估值整体修复，不同银行3-5年二级资本债、2-5年永续债收益普遍压降，特别是2-3年大行二永债收益分别下行3.1BP、4.2BP；此外，证券公司次级债表现优于普通债，其中，1-2年公募永续及同期限私募非永续债收益下行3BP左右。
　　风险提示
　　统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性