玉米主力换月2603合约，近期大幅回落，几乎吞没前期涨幅。现货价格小幅回落，其中鲅鱼圈玉米平舱价由2320元/吨落至2290元/吨；蛇口港玉米到港价由2460元/吨落至2430元/吨。玉米基差震荡走强，盘面贴水扩大。
　　淀粉主力换月2603合约，近期持续回调。潍坊金玉米淀粉价格由2820元/吨小跌至2800元/吨，基差震荡走强。
　　（1）进口再拍卖及跌价引阶段卖压，新粮销售区域分化。进口玉米再拍卖打压市场涨价热潮，期价大幅回落；跌价引起阶段出售增加。当前农户仍有惜售情绪，自媒体等信息传播使得农户行为趋同。据钢联：截至12月18日，全国售粮总进度为42%，同比快4%；其中东北地区为41%，同比快8%；华北地区为37%，同比慢1%；西北地区为60%，同比快2%。
　　全国新粮销售仍偏快，但区域分化明显，东北加速，华北偏慢；因华北粮质分化，市场青睐优粮。
　　（2）港口库存偏低，下游企业继续增库。据钢联数据：截至12月12日，北港玉米库存为179.2万吨，继续回升，但远低于去年同期水平；周度下海量为68.4万吨，环比回落。广东港内贸玉米库存为19.1万吨，环比回升；外贸玉米库存为26.2万吨，环比微增。下游深加工、饲企库存续增；截至12月19日，深加工企业玉米库存为324万吨，持续回升，不及去年同期；饲料企业玉米库存为29.98天，持续回升。
　　（3）谷物替代缺失，10月进口回升。麦玉价差再次收窄至160附近，仍不具备替代可行性。国内10月玉米进口大幅回升，据海关数据：10月进口玉米35.9万吨，环比增加5倍，同比增加114.7%；1-10月累计进口量为129.2万吨，同比下降90.2%。而进口大麦等环比回落。后期国内玉米进口增加可能存。
　　（4）外盘美玉米近期维持震荡。美农12月供需报告调增美玉米出口，调减其期末库存；但整体相较去年仍是增产及增库压力。全球玉米期末库存微调减，同比去年小降4.85%。
　　（5）饲料需求偏强，深加工需求尚可。猪价低迷，养殖延续大幅亏损。据wind：截至12月19日，外购仔猪养殖利润为-189.5元/头，亏损有所收窄；自繁自养利润为-130.88元/头，亏损收窄。能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月减少45万头，调减幅度增加。规模厂11月能繁存栏去化，仔猪销量下滑，但商品猪存栏增。四季度生猪存栏或较难下降。禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损；11月鸡苗销量企稳，老鸡淘汰继续增加；11月在产蛋鸡存栏再微降。饲料需求偏强，10月全国工业饲料产量为2907万吨，环比回升，同比增加6%。如后期亏损加剧，或影响春季补栏及加速去产能。
　　深加工企业需求尚可。淀粉加工企业加工利润有所分化，开机率偏稳。截至12月19日，淀粉加工企业开机率为62.31%，环比微降。淀粉库存为107.4万吨，环比回升。酒精加工企业持续亏损，开机率有所回落至65.22%。下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率回落。
　　（6）后市展望。阶段卖压，新粮销售较快，后续优粮偏紧预期存。建议用粮企业逢低采购现货，适度加大安全储备；贸易商低吸高抛。关注2605合约低价机会。