回顾2025年，美国经济指标走弱，美国零售销售、就业数据陆续走弱，导致美国经济预期恶化。而美国政府关门造成的数据真空也使得美国经济不确定性增强，这些都是贵金属价格的支撑之一。除此以外，今年贵金属的主线交易逻辑不断切换：从避险情绪，到关税政策，再到降息预期和白银供需关系。这使得贵金属价格在上涨的同时有所分化，白银最终涨幅超过黄金金银比价得以修复。
　　展望后市，全球贸易格局重塑之下，美元信用受损，金银长线逻辑不变。此外，2026年美联储仍处于降息周期之中，美元指数趋弱将支撑贵金属的金融属性溢价，为金银提供持续的驱动。结构上来看，目前白银被列入关键矿物，全球白银供给缺乏上调能力，而需求端有明显的增量，再加上可流通库存偏紧，白银将继续受益于“战略资源+金融属性+工业属性”三重驱动。在美国利率下行预期与流动性宽松的宏观背景下，资金可能倾向配置波动性更大的白银，预计2026年白银价格将在高波动中持续上行，表现或将继续优于黄金。
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