最新动态及原因
　　2025年12月17日，铂、钯继续冲高，截至收盘，铂主力合约上涨7.0%至527.55元/克，钯主力合约上涨6.99%至455.15元克。美联储独立性受损和流动性宽松逻辑的进步交易是近期推涨价格的关键因素，现货短缺给也价格提供较强支撑。此外，本周以来内盘涨幅显著高于外盘，导致内外价差持续拉大，截至12月17日，广期所铂2606合约-伦敦铂金现货价差(含税)已达到34.4元/克，大幅高于进口成本，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向，建议关注内外盘正套，即空国内多海外。
　　基本面情况
　　供应方面，2026年伴随铂价上涨和利润修复，预计主要矿企将维持稳定生产，产量或有所恢复，不过在新项目投产偏少的情况下，整体产量水平受限，同时仍需警惕极端天气、劳动纠纷、电力短缺所带来的短期供应风险。预计2026年全球铂金矿山和精炼产量将分别上升2.8%6和4.8%至173.6吨和228.2吨，全球钯金矿山和精炼产量将分别上升0.3%和2.1%6至1983.9吨和299.4吨。需求方面，2026年全球经济复苏将带动铂金工业需求继续回暖，珠宝需求也将呈现上行趋势，从而对冲汽车催化剂需求的滑落，此外，铂价波动加大及国内期货上市或进一步激发全球铂金投资需求。我们预计2026年全球铂金需求将增长0.7%至26.1吨。钯金需求则面临显著下行压力，预计2026年全球钯金需求将下降1.7%至282.4吨。供需平衡方面，预计226年全球铂金供需将有37.9吨缺口，钯金供需将有16.9吨过剩。
　　总结及策略
　　铂:当前美联储独立性和流动性宽松再次成为贵金属板块的核心交易矛盾，给予铂价上行驱动。此外，长期来看，铂金供给集中度高导致扰动风险持续存在，需求在工业和投资端的带动下将稳步扩张，同时降息+软着陆Y组合将进一步放大远期价格弹性，因此长期维持多头观点，预计NYMEX铂金波动区间为1400-2400美元盎司，GFEX铂金的波动区间为370-630元/克，建议关注铂低吸做多、多铂空钯及内外正套机会。
　　钯:当前俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部正在对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布，导致其他地区钯金供应出现阶段性收紧。需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。综合来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑，预计NVYMEX钯金波动区间在1100-2000美元/盎司，GFEX钯金的波动区间为280-520元/克，短期同样建议关注低吸做多。
　　风险提示
　　风险因素:主产区供应扰动;全球经济衰退;美联储降息预期反复