行业情况及产品价格走势初判
　　钢铁：随着淡季的逐步深入，后续需求或继续走弱，钢价将承压。
　　铜：宏观氛围偏暖，2026年铜矿供应预期紧张，短期铜价或高位震荡。
　　铝：氧化铝方面，供给端仍未出现减产，供应过剩的格局难以缓解，几内亚GIC复产预期提升，短期氧化铝价格将维持低位。电解铝方面，宏观氛围偏暖，基本面表现一般，短期电解铝价格或震荡运行。
　　黄金：目前市场仍主要关注美国货币政策，除了12月预期内的降息之外，短期国债购买计划或推动更加宽松货币政策的预期，预计黄金价格将震荡偏强。
　　锂：目前碳酸锂行业呈现阶段性供需偏紧状态，库存维持去化但后续或去库放缓，短期价格或高位震荡，后续仍需关注宁德枧下窝锂矿复产情况及市场变化。
　　稀土：临近年底，下游电机厂备货补库需求基本结束，新一年采购计划尚未开启，采购需求放缓，短期稀土价格或偏弱震荡。
　　本周策略
　　（1）钢铁：钢铁行业稳增长政策发布，随着政策逐步实施，行业竞争格局改善下后续行业盈利水平或得到提升，未来船舶用钢和建筑用钢等领域需求有望得到提振，“设备更新”和“低碳转型”也有望成为行业发展热点。建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的。（2）铜：供给端，受自由港印尼Grasberg矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的事故影响，全球2026年铜矿供应预期进一步收紧，将为铜价提供底部支撑，国内铜冶炼加工端的“反内卷”预期有望进一步改善行业竞争格局；需求端，铜是电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域重要原材料，在全球主要经济体进入降息周期背景下需求有望得到提振。看好铜行业景气度，近期宏观氛围转暖，建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。（3）铝：电解铝方面，在氧化铝新项目产能释放导致氧化铝价格持续低位背景下，电解铝企业利润表现较好；国内电解铝产能限制严格，供给端刚性较强，需求端有望受新能源汽车和高压电网等领域带动。氧化铝方面，“反内卷”政策有望逐步改善氧化铝行业的供给格局，后续氧化铝行业盈利水平或得到提升。看好铝行业景气度，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。（4）黄金：短期美国经济数据、美联储降息预期变化和俄乌局势将是影响金价的重要因素。长期看，央行购金、美元全球货币地位弱化、世界经济和政治的“逆全球化”的趋势将持续提升黄金的吸引力，建议关注相关板块。（5）稀土：我国稀土出口管制再升级，稀土战略地位进一步提升，稀土行业相关上市公司估值或得到重估，后续可关注稀土出口管制和中美贸易关系对稀土价格的影响。我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域的发展将为需求提供新动能，持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展，建议关注相关板块。（6）钴：中长期来看，刚果（金）占全球钴原料总产量的比例较大，而刚果（金）2026-2027年的钴出口配额没有增长，未来全球钴供给将受约束；钴需求将受新能源汽车和消费电子领域带动，钴的供需有望维持偏紧状态，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。