回顾：2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为，AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产，策马逐牛》拥抱“奔马资产”（全球竞争力龙头），领军价值重估。
　　中美政策落地均显示对明年乐观，长期龙头占优，中期积极布局明年春季躁动行情。
　　海外：美国12月议息会议收官，整体较市场预期更鸽，包括对明年的经济/通胀更乐观，400亿美元的短债购买，当下关注就业多于通胀，加息不是任何人的基准假设等。如果正如联储预期，软着陆全球权益受益；如果复苏不及预期，联储即对应多降息。
　　国内：中央经济工作会议同样收官，整体态度更有信心，外部环境改善，内部仍然坚定支持但更转向交给市场（无论内需还是科技），政策发力主要在科技和核心区域。
　　展望：叠加联储态度，明年A股仍预计向好，结构上正如我们在《奔马资产，策马逐牛》研判，自身实力更强的龙头企业更受益（“奔马50”，高胜率高赔率），科技仍然更受益但内部结构可能调整（高轮动/交易不容易）。中期正如我们在《春季躁动十问十答》中提示，节奏上关注春季躁动提前启动可能，结构关注科技/小盘启动机会。
　　中央经济工作会议：更有信心，更定向，更着眼建设长期，更交给市场
　　1）整体：态度相较之前乐观（正视困难→巩固拓展经济稳中向好势头），政策导向从稳短期转向建设长期，更重政策效果质量（稳中求进、提质增效）。
　　2）宏观政策：财政货币总量态度仍积极，保持必要的财政赤字；但更重政策效果（优化“两新+两重”），支持更定向（扩大内需、科技创新、中小微企业）；货币新增促进物价合理回升。
　　3）内需：继续坚持内需主导，供给侧注重扩大优质供给，解除政策限制，更让位给市场；需求侧重视收入提升和新出生人口规模，投资侧政府规模增加。另外再推进统一大市场+反内卷，龙头更受益。
　　4）科技：更交给市场，注重京津冀、长三角、粤港澳三大重点区域，以及长期投资于人（推进教育科技人才发展方案在首位）。另关注平台经济带动的新需求、新就业，以及科技金融服务的创新。
　　5）对外：或更多国家间经贸合作，新增服务出口+吸引外资流入，另关注自贸区推进。
　　6）其他：新增县域经济高质量发展。
　　配置方向：年底Easy Mode或仍为红利，"奔马资产"胜率赔率兼具。
　　1）年底政策窗口期+低拥挤度+险资开门红增量，关注赔率胜率向好的质量红利/周期：地产链博弈政策预期（家电、银行、消费建材、房地产等）、资源品受益涨价（电解铝、黄金等）、情绪消费（出行链免税、景区，卖铲人教育、人服，港股等待美股企稳）。
　　2）拥抱“奔马资产”，未来中国经济转型与大国博弈中的领跑者，位列十五五第一任务中第一细分，经济工作会议更受益方向，中长期的阻力更小方向：1）科技（AI强产业趋势）；2）高端制造（全球投资周期重启）；3）消费（中美缓和+出海盈利优势）；4）资源品（供给侧反内卷+外需回升）。
　　风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。