股指期货方面，热门板块回撤拖累情绪。周二权益市场加速回调，其中有色、电新、通信等热门方向领跌，市场量能在1.75万亿附近。观察期货盘面，昨日IC、IM大幅增仓，尤其是IM合约单日增仓超3万手，下行背景下隐含套保资金入场避险，中小盘对冲压力更大。关于回撤原因，市场归因各不相同，有提及外部因素，如比特币下跌、日元套利交易离场、AI逻辑证伪等，也有认为是内部因素，如11月经济数据低于预期、重要会议结束之后利多出尽，我们倾向上述因素客观存在，但核心问题在于目前主导资金不明，在陆股通成交额占比回落以及融资买入情绪低迷的环境中，市场陷入缩量状态，即使昨日抗跌的消费板块，其成交额占比也未大幅提升，显示资金仅是在其中避险，而非认定其为主线进行配置，故在不确定性因素累积背景下，12月中下旬依然建议以避险配置为主，短期高股息叠加涨价链配置。
　　股指期权方面，波动反弹，短期防御。昨日标的市场全线下跌，期权市场总成交额98.54亿元，相比前一日回升60.16%，细分来看，日内认沽期权成交量占比明显升高，整体防御情绪凸显。情绪指标方面，各品种持仓量PCR下行，同时比值PCR来到近一个月的高点、偏度普遍下行，虽然存在一部分交易博弈短期的超跌反弹，但中期的观点偏疲弱。波动率方面，全品种跟随日内振幅震荡上行，呈现触底反弹现象，考虑到当前波动绝对点位偏低及年底上涨催化因素较少，操作层面可以短期选择保护性看跌进行防御。
　　国债期货方面，债市有所分化。昨日国债期货表现有所分化，截止收盘，T、TF、TS、TL主力合约分别变动0.05%、0.03%、-0.02%、—0.19%。昨日T主力合约开盘后先有所走强，且上午整体震荡上行，而午后则再度有所走弱，情绪或仍不稳。从国债期货不同品种上看，整体呈现一定分化，昨日超长端TL主力合约延续下跌，表现仍偏弱，另外短端TS主力合约，或受税期以及资金面担忧情绪影响也有所调整，T和TF主力合约相对偏强。目前来看，债市情绪或仍有待好转。昨日股市呈现一定调整，股债跷跷板因素一度对债市有所拉动，但是效应或偏弱，持续性并不强，尤其是超长端TL，虽然日内一度由跌转涨，不过午后再度下跌。且TL主力合约持仓量继续有所上行，空头入场动力或仍较强。短期来看，超长端仍需维持谨慎，而短端虽然昨日也有所调整，但是考虑资金面整体偏宽松，以及央行强调保持流动性充裕，支撑或相对更强。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）期权市场流动性超预期;3）增量政策超预期;4）股市上涨超预期;5）货币不及预期。