宏观精要
　　海外宏观：美联储议息会议整体偏鸽，叠加美国基本面及通胀均处于中枢下移的环境下，流动性推升软着陆交易出现进一步升温。本次会议SEP显示，对经济增长的展望有所上调，但对通胀的预期略有下调。2025年核心PCE通胀预测从9月SEP中的3.1%下调至3.0%，2026年预测下调至2.5%（前值为2.6%）。2027年和2028年的预测维持在2.1%不变。同时对2025年和2026年的失业率预测保持不变，但对2027年的预测从9月会议的4.3%下调至4.2%。对2025年GDP增长预测上调至1.7%（前值为1.6%），并将2026年预测显著上调至2.3%（前值为1.8%），2027年预测上调至2.0%（前值为1.9%）。美联储新主席提名或在新年初确认，候选人中相对更鸽的哈塞特提名概率持续上升，其提名至上任前，可能是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅的阶段。
　　国内宏观：国内方面，本周召开12月政治局会议及中央经济工作会议，分析研究2026年经济工作。我们认为本次会议的基调温和积极，预计2026年宏观政策总体强度或大体持平于2025年，并将延续做好逆周期与跨周期平衡的思路。食品价格大幅回升，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%。
　　资产观点：资产配置方面，我们认为当前宏观环境或仍有利于贵金属板块及有色金属板块中金融属性较高的品种，如铜、铝，同时维持对其他有色品种（锡、碳酸锂）的关注，而国内权益在年末及政策空窗期下偏保守。当前新兴市场对工业品需求仍旧偏强，而货币政策端对于美元仍存降息预期，这一组合对于工业属性的商品更加利好。而当前铜、铝供需基本面仍偏紧，或刺激其进一步走强。权益端股指在重要会议定调落地，年内或缺乏进一步向上驱动，整体相对偏防守。
　　风险提示：地缘风险；关税冲突广泛升级；美国政府长时间停摆；国内增量政策和经济修复不及预期