12月15日，马斯克证实奥斯汀开始测试robotaxi去掉安全员；当日特斯拉估计创年内新高。我们点评如下。
　　事件：
　　12月15日，马斯克证实奥斯汀开始测试robotaxi去掉安全员。特斯拉股价在纳指回调背景下收涨3.56%，市值1.58万亿美元，创年内新高，紧逼24年末历史峰值。
　　简评：
　　1）近期股价走强主要交易robotaxi进展。我们多次强调，奥斯汀去掉安全员是年末最重要催化，是robotaxi商业化落地的里程碑。马斯克多次重申年内达成。
　　2）在补贴取消导致汽车业务展望受损后，特斯拉股价在Q4仍向上突破，验证了市场对特斯拉的估值向AI（robotaxi+机器人）切换的叙事有韧性。
　　3）随robotaxi业务进展，以及机器人估值潜力释放，年线维度上，26年我们维持看多观点，第一阶段先看2万亿市值（马斯克股权激励的第一个市值目标）。
　　更新：
　　1）FSD方面，11月底特斯拉推送FSDV14免费试用。第三方观测的FSD渗透率10月达到25%的新高；11月渗透率有所回落，预计受到免费试用活动的影响。后续重点观察试用结束后1月反馈，预计26年渗透率持续新高。
　　2）据12月数据，Waymo最新车队规模达到2500辆（5月为1500辆，目标26年底3500辆，看来有上修空间）；周付费订单突破45万，上一次披露是25年4月的25万。周订单45万对应2500辆车的日单量为25.7单，日单量已经达到网约车饱和水平。
　　我们强调，2025年是美国robotaxi商业化爆发元年，Waymo和特斯拉均迎来拐点。随着商业化落地提速，市场会更加确信，robotaxi是AI应用的最佳商业化场景。26年AH市场如何交易robotaxi及智能化产业趋势很值得思考。
　　风险提示：robotaxi及机器人推进不及预期；销量和盈利能力下行